直播【有色早评】财政预期带动铜价震荡上行
喜欢
0
收藏
举报
有色早评 | 2024年12月25日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
一、市场观点
宏观方面，中国全国财政会议今天召开，表述上依然是根据中央经济工作会议表态，没有明显超预期，规模上根据路透报道，明年特别国债3万亿，目标赤字率4%，整体略超预期，但铜整体还是根据外盘定价为主。海外迎来圣诞节假期，美元维持高位对铜价有所压制。
11月废铜进口14.35万吨，同比下降-5.1%，1-11月累计增速回落至13.7%，再生铜原料进口走弱主要因为美国和马来西亚出口量减少，为了应对不确定的关税，海外持货商倾向于持货，市场上流通货源较少。其次根据SMM了解，随着近期铜价的走弱，大量再生铜杆厂对后续需求预期并不乐观，透露或在1月降低开工，因此对废铜原料的需求较弱；精废价差整体仍然处在偏低水平，需求偏弱或是主要原因，废铜目前还没有明显的供给约束迹象。铜现货市场交易情绪降温，升水小幅走弱，年底下游需求或迎来转弱。
二、市场消息
【Midnight Sun获得赞比亚Solwezi铜矿项目的勘探许可证续期】外媒12月23日消息，Midnight Sun Mining(MMA)周一宣布，其位于赞比亚的旗舰Solwezi铜矿项目的勘探许可证续期申请已获得批准。勘探许可证续期针对Kazhiba目标，这是Solwezi矿产的三个许可目标区域之一。MMA今年正在勘探Kazhiba，以确定其氧化铜资源，以及与第一量子合作的Kansanshi矿的潜在资源量。近期的产量和潜在现金流为Solwezi项目提供了极其罕见的选择，也为继续在Kazhiba、Mitu和Crunch勘探潜在的硫化铜目标提供了一条非稀释性途径。（上海金属网编译）
【Codelco和Chuquicamata矿工达成提前工资协议】外媒12月20日消息，一位工会领导人周五告诉路透社，智利国营铜矿商Codelco与其Chuquicamata矿的工人已达成早期合同协议。（上海金属网编译）
铝
铝 2024.12.25
一、市场观点
我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月如期降息25BP，点阵图显示，美联储预期明年将降息两次，较9月下调两次，表态偏鹰。
供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在20万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，电解铝供给约束在增强。海外非洲Mozal电解铝厂实施应急计划，很可能影响产出，预计影响占全球供给0.5%。四川部分电解铝厂已于近期开始减产，涉及产能20.5万吨。
需求端，下游开工率环比下行，铝锭社库环比去库。光伏2024年10月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，11月成交回暖，12月持续升温，房地产需求企稳。
原料端，海外因供给回升，氧化铝现货价格下跌，11月氧化铝进口回升，量级在9万吨。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需处于紧平衡，国内现货价格下跌。山西吕梁环保限产，合计减产产量5-7万吨。
整体来看，美联储如期降息25bp，下调了明年的预期降息次数，整体表态偏鹰，铝材出口退税取消，下游开工下滑，铝价短期偏弱震荡。国内氧化铝现货价格下跌，近月深度贴水，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，山西吕梁环保限产减量有限，逢高做空2502合约。
二、消息面
1.【上期所同意贵州广铝氧化铝有限公司“广铝”牌氧化铝注册】上期所发布公告称，经研究决定，同意贵州广铝氧化铝有限公司生产的“广铝”牌氧化铝在我所注册，注册产能80万吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于我所氧化铝期货合约的履约交割。（上期所）
2.【上期所同意同意国家电投集团遵义产业发展有限公司“九天牌”氧化铝注册】上期所发布公告称，经研究决定，同意国家电投集团遵义产业发展有限公司生产的“九天牌”氧化铝在我所注册，注册产能100万吨，执行标准价。 自公告之日起，上述产品可用于我所氧化铝期货合约的履约交割。（上期所）
3.【IAI：前11个月全球原铝产量为665.22万吨】外媒12月23日消息，根据国际铝业协会（IAI）公布的最新数据，2024年全球原铝产量将超过上一年的产量，创下新年新高。2024年1月至11月全球原铝产量达到665.22万吨。12月全球原铝产量仅需达到4.194吨以上，今年全年铝产量即可超过2023年7071.6万吨的总产量。2024年11月全球原铝产量环比下降3.07%达到604万吨。然而，根据同比计算，产量增长了586.3万吨。日均产量方面，11月30天日均产量为20.13万吨，10月份31天日均产量为20.1。因此，11月产量稳定，连续第五个月保持在600万吨以上。（上海金属网编译）
4.【Alba-Ma'aden合并截止日期延长至2025年第二季度】外媒12月23日消息，巴林铝业（Alba）与沙特阿拉伯Ma'aden子公司拟议合并的最后期限已延长至2025年第二季度。最初预计将于2025年第一季度最终确定，该延期于2024年12月22日向巴林交易所发表的一份声明中披露。该公告称：“此次延期将为两家公司提供更多时间，对这一潜在业务组合的潜在战略和财务利益进行彻底的尽职调查和进一步评估。”。根据条款草案，Ma'aden将把其子公司MAC和Ma'aden铝土矿和氧化铝公司（MBAC）转让给Alba，以换取新发行的Alba股票。（上海金属网编译）
锌
锌 2024.12.25
一、市场观点
我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月如期降息25BP，点阵图显示，美联储预期明年将降息两次，较9月下调两次，表态偏鹰。
供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨，供应扰动多。11月国内锌产量环比上行，TC持稳上行，据百川调研12月产量预估继续上行。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比-1.6至5万吨，库存低位继续去库。
总体来说，美联储如期降息25bp，并下调了明年的预期降息次数，整体表态偏鹰。精矿TC持稳上行，供应增量短期有限，同时国内社库低位下行，逢低做多思路为主。
二、消息面
1.【11月中国有色金属产业景气指数为32.0】24日，中国有色金属工业协会发布《中国有色金属产业月度景气指数报告（2024年11月）》。报告显示，11月份，中国有色金属产业景气指数为32.0，较上月上升0.7个点；先行指数为83.3，较上月上升3.2个点；一致指数为74.2，较上月回落0.4个点。数据显示，产业景气指数持续回升。报告表示，预计未来一段时间，随着宏观政策持续发力显效，市场预期趋于改善，企业对下阶段生产经营总体看好，随着市场需求的持续回暖，有色金属产业有望实现更加稳健的增长。近期，有色金属景气指数有望在“正常”区间继续小幅上升。（ 中国有色金属报）
镍
镍 2024.12.25
一、市场观点
昨日沪镍主力合约收盘价124480元/吨，涨幅0.66%。夜盘主力合约收盘价125670元/吨，涨幅0.78%。金川镍升贴水+50至4400元/吨，进口镍升+50至-100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；LME0-3升贴水-11.74至-231.83美元/吨。
宏观方面，国内传出明年将发行3万亿特别国债用于支持“两重、两新”、新质生产力以及补充国有大行资本金，市场氛围回暖。
供应端，由于传闻中削减RKAB配额的数量过于夸张，市场对于印尼减少RKAB配额控制镍价的传闻存在质疑，但对印尼采取更合理的措施控制镍价存在预期。国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力上升。
需求端，国内不锈钢产量未出现明显下滑，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。
后市来看，印尼镍矿供应宽松，价格持续走弱，侵蚀部分矿山利润。国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位，需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期印尼政府频频表态要控制镍供应，近期或有具体的措施出台，当前布空仍须谨慎。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。
二、消息与数据
1、【镍价的下跌：印尼主导权撼动全球市场】据外电12月23日消息，当2024年全球镍价走势被书写出来时，印尼和中国无疑将成为主角。这不仅是因为印尼的高产量，还因为印尼被指违反环境法规以及劳动条件恶劣，但印尼一直否认这一点。（文华财经）
2、【工信部进一步加强新能源汽车废旧动力电池综合利用行业管理】12月24日工业和信息化部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》。其中提到，积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用，努力提高废旧动力电池再生利用水平，通过冶炼或材料修复等方式保障主要有价金属得到有效提取回收。其中，破碎分离后的电极粉料回收率不低于98%，杂质铝含量低于1.5%，杂质铜含量低于1.5%；冶炼过程锂回收率应不低于90%，镍、钴、锰回收率不低于98%，碳酸锂生产单位产品综合能耗低于2200千克标准煤/吨；采用材料修复工艺的，回收利用的材料质量之和占原动力电池所含目标材料质量之和的比重应不低于99%。工艺废水循环利用率应达90%以上。（财联社）
不锈钢
不锈钢 2024.12.25
一、市场观点
昨日不锈钢主力合约收盘价13030元/吨，涨幅0.54%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13040元/吨，涨幅0.15%。无锡现货基差升水-10至335元/吨；主力合约持仓-9908至106067手；仓单+1212至102621吨。
原料端，昨日SMM高镍生铁指数-0.42至942.94元/镍点。原料价格持续回落趋势未改，不锈钢成本支撑持续下降。
供应端，当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，目前减产范围有限，无进一步扩大趋势。
需求端，国内3万亿刺激政策传闻并未提升短期现实需求，年末不锈钢下游需求淡季，市场对不锈钢需求回暖的信心不足，成交仍偏冷清。
库存方面，不锈钢现货库存累库现象明显，过剩状态延续。
整体而言，近期不锈钢市场情绪低迷，下游需求偏弱，现货市场并未有回暖。供需基本面偏宽松，库存持续累库，现货价格相对弱势，部分钢厂出现减产检修动作，预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间偏弱震荡运行。后续观察过剩产能退出的范围，原料价格，以及宏观环境走向。
二、消息与数据
1、【欧盟免除部分钢厂不锈钢冷轧反补贴税】据台媒2024年12月24日消息，欧盟委员会12月19日宣布免除从越南南康股份公司（Lam Khang）进口的不锈钢冷轧板材的反补贴税，因为缺乏原调查中发现的受益于补贴的产品的证据。因此，将退还今年5月8日至12月18日期间对Lam Khang生产的产品征收的超额关税。（51bxg）
2、【越南取消冷轧不锈钢反倾销税 ，提振中国和中国台湾对越南出口】据台媒2024年12月24日消息，越南决定于2024年10月下旬取消对来自中国台湾、中国大陆、马来西亚和印度尼西亚的冷轧不锈钢的反倾销 税，这大大促进了贸易。11月，中国台湾对越南的不锈钢出口环比增长 39%，达到 2,700 吨左右。1 月至 11 月，中国台湾出口约 22,000 吨，占其总出口的 2.17%。中国大陆也出现了类似的增长，11 月向越南出口了约 51,000 吨不锈钢，环比增长 23%，同比增长 81%。（51bxg）
碳酸锂
碳酸锂 2024.12.25
一、市场观点
昨日碳酸锂主力合约收盘价78200元/吨，涨幅0.93%，加权指数收盘价77184元/吨，涨幅0.72%；交易所仓单数量+1268至49609吨；主力合约持仓量+6355至160753手；电池级碳酸锂现货报价维持75500元/吨，工业级碳酸锂现货报价-100至72900元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持835美元/吨。
供应端，国内碳酸锂产量持续回升，供应压力维持。海外Eramet旗下阿根廷Centenario工厂产出首批碳酸锂，Sigma获得在Grota do Cirilo矿区建造第二座矿山的许可证，海外。全球锂产能扩张趋势未改变。
需求端，国内新能源汽车需求维持强劲，海外锂电需求或伴随政策转向走弱。储能需求维持高速增长。
库存方面，碳酸锂社会库存延续累库，社会库存维持10万吨以上水平。交易所仓单持续上升，现货过剩较为明显。
综合来看，碳酸锂产量持续回升，现货过剩迹象逐渐在库存端显现，下游采买意愿不强，预计年前现货市场维持冷淡状态，短期碳酸锂主力合约价格在70000-80000区间偏弱震荡。海内外锂资源产能延续大量释放趋势，中长期碳酸锂供需宽松格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。
二、消息与数据
1、【Eramet旗下阿根廷Centenario工厂产出首批碳酸锂】据外电12月24日消息，法国矿业公司Eramet宣布，其位于阿根廷Centenario的直接锂提取（DLE）工厂产出首批碳酸锂。（文华财经）
2、【Sigma获得在Grota do Cirilo矿区建造第二座矿山的许可证】外媒12月23日消息，Sigma Lithium周一宣布，它已获得在巴西米纳斯吉拉斯州旗舰Grota do Cirilo矿区建造第二座矿山所需的所有许可证。Sigma在巴西的整个矿权包目前包含200个已知的伟晶岩。迄今为止，该公司已探明和可能的储量基础为7700万吨，含1.4%的氧化锂，相当于265万吨碳酸锂。Barreiro生产的锂辉石矿石将为其Greentech锂选矿厂提供原料，该厂目前处于第一阶段，年精矿产能为27万吨。第二阶段扩建正在进行中，将产能提高到52万吨。（上海金属网）
3、【锂供应商寻求在2025年谈判中控制价格折扣】外媒12月23日消息，锂的买家和卖家正就2025年的年度供应谈判进行锁定，因为生产商在关键电池材料经历了又一个充满挑战的一年后，努力争取更好的条款。据知情人士透露，在明年的合同谈判中，锂精炼厂正试图控制电池供应链中客户寻求的折扣。正在讨论的交易价格比现货价格指数低0%至2%。相比之下，上一轮谈判中一些2024年交易的折扣约为5%至10%。生产商继续在微薄的利润中苦苦挣扎，水平收紧，这表明该行业希望未来 12 个月的情况略有改善。交易还将就数量、时间段和其他变量进行谈判。（上海金属网）
4、【工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》】其中提到，积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用，努力提高废旧动力电池再生利用水平，通过冶炼或材料修复等方式保障主要有价金属得到有效提取回收。其中，破碎分离后的电极粉料回收率不低于98%，杂质铝含量低于1.5%，杂质铜含量低于1.5%；冶炼过程锂回收率应不低于90%，镍、钴、锰回收率不低于98%，碳酸锂生产单位产品综合能耗低于2200千克标准煤/吨；采用材料修复工艺的，回收利用的材料质量之和占原动力电池所含目标材料质量之和的比重应不低于99%。（工信部）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
