直播【铜周报】金银带动有色提前开启降息交易
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2024年3月9日 铜
金银带动有色提前开启降息交易
基本面概述及结论：
供需：
供应端，TC下滑继续创出本轮新低，铜精矿供应边际持续偏紧，这可能是24年的常态，当前这个紧张状态已经会影响到冶炼端了，后续可能会有联合减产出现；需求端，金银率先上涨，使得市场对海外降息预期回暖的情绪有所释放，有色显然也受到了需求端的提振有点提前启动的意思。
库存：
全球整体库存仍然处于历史性低位，但边际上仍然处在累库进程中，终端的实际需求应该还是比较差；
结论：
本来我们觉得3月份可能出现的宏观组合是海外不降息+国内没增量政策，那铜估计会小幅向下调整，5月份左右才可能是海外降息发酵+国内增量政策继续的向上共振，但市场受金银大涨提振，有点提前开启共振交易的意思，先跟随市场走吧。
风险提示：
海外经济出现显著危机；
本周铜行业重要消息：
1、【中国1-2月铜矿砂及其精矿进口量同比增长0.6%】中国1-2月铜矿砂及其精矿进口量为465.8万吨，较上年同期增长0.6%。中国1-2月未锻轧铜及铜材进口量为90.2万吨，较去年同期增长2.6%。（海关总署）
2、【五矿资源：预计2024年铜产量为31.9至36.4万吨】3月5日五矿资源发布2023年经营业绩，公司全年产铜34.7万吨、产锌20.3万吨，并通过签署霍马考矿山的收购协议，迈出了公司资产增长的重要一步。受益于邦巴斯矿山的持续稳定运营，公司全年铜产量同比增长14%。邦巴斯全年铜产量同比增长19%，不仅创下了历史最高的选矿处理量，还实现了第二高的精矿销售量，销售精矿超过110万吨。同时，邦巴斯与Huancuire社区的谈判取得积极进展，启动了Chalcobamba采场的早期工作。公司预计2024年铜产量为31.9至36.4万吨、锌产量为22.5至25万吨。（中国五矿集团）
3、【第一量子关闭巴拿马铜矿的成本大约在8亿美元】据外电3月6日消息，贸易及工业部长Jorge Rivera周三表示，关闭第一量子公司在巴拿马的铜矿的成本估计约为8亿美元。一个跨部门联盟正在制定该矿的关闭计划，并正在研究其他措施来收回资金，以便成本不会来自于国库。目前尚不清楚谁将支付关闭铜矿的费用，但巴拿马政府周二表示，第一量子在该国的子公司将提供财务担保，以支付关闭其利润丰厚的铜矿的成本。上述部长称，制定关闭该矿的计划可能需要六到八个月时间，巴拿马将于5月举行选举，因此下一任总统将负责完成这一计划。（文华财经）
4、【快讯】据了解，针对2024年以来铜矿加工费快速下滑，矿山原料供应紧张等行业热点问题，中国有色金属工业协会将于3月13日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，17家中国骨干铜冶炼企业收到邀请。（SMM）
5、【CRU：中国铜加工费可能从第二季度开始回升】据路透社3月5日消息，行业专家表示，由于供应短缺，中国铜精矿的加工费已跌至十多年来的最低水平，可能会在第二季度维修季节开始时恢复。上周五，中国现货铜加工费 (TC) 暴跌至每吨12.70美元，短短两个月内下跌近75%。咨询公司CRU Group分析师Craig Lang周二表示：“我们预计3月至4月的冶炼厂维护和较低的利用率将暂时缓解市场平衡。这应该会使价格触底，并在第二季度出现部分复苏。”安泰科在1月报告中表示，现货TC已降至铜冶炼厂的平均制造成本以下。据悉，中国主要的铜冶炼厂在1月份的一次会议上提议减产但尚未实际实施。（上海金属网编译）
工业品组：
赵旭初
Z0019141
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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