【有色周报】宏观驱动有所加强，铜价连续走强lg...

供需： 进口精矿TC持续回升，冶炼利润较好，精铜供给继续维持宽松格局。

国内需求近期有所疲软，现货升水大幅下降，出库量明显走低，下游开工明显弱于季节性，可能是受制于高价和对未来的悲观预期所致。海外出现了较为明显的一致悲观预期反转，源自于非农通胀连续向好后带来的流动性向好预期以及经济景气持续韧性所致。

库存：尽管一直在喊需求预期差和供应宽松，但全球各地库存都呈现出显著低于往年常规水平的状态，需求的韧性一直都在，这就使得只要不是崩塌式的危机，铜稍微跌一点立马就很容易被产业或者投机买盘给推起来。

结论：海外高利率下经济景气难以大幅上升，这个比较确定，加息结束这个事情交易完了之后海外基本很难再有显著的利多事件，这波上行要想继续加速得是中国这边的需求恢复才行，也就是大家所预期的结构性刺激+补库。

在海外经济现实不出危机的情况下，只要国内的结构刺激+补库预期不证伪，铜可能会继续反弹，1月份打出来的9500美金的位置，对应着海外流动性拐点+海外软着陆预期+国内强复苏预期，这次是海外加息结束+软着陆预期+国内结构性刺激下的补库预期，如果考虑更加脆弱的库存水平，我现在感觉铜可能有机会摸到9000以上。

政策刺激超预期；挤仓风险

1、【日本和沙特将于周日就联合投资开发稀土资源达成一致】日本首相岸田文雄和沙特王储本·萨勒曼预计将于周日就联合投资开发稀土资源达成一致。日本将帮助沙特加快已经在该国开采的铜、铁和锌等资源的开发。（财联社）

2、【智利：已通过提高采矿权使用费的法案，铜矿商正推动激励措施】外媒7月13日消息，智利已经通过了提高采矿权使用费的法案，铜矿商正在推动激励措施，以继续投资可再生能源改革所需的金属生产，采取的措施包括削减能源成本、加快许可速度等激励措施。从2024年开始，采矿权使用费将从目前的5%至14%提高到营业利润的8%至26%。对于盈利的矿商，还将根据销售额征收1%的从价税。由大型私营企业组成的智利矿业委员会估计，这最终将使平均税率提高到44.7%，超过秘鲁和澳大利亚等竞争国家38%至44%的最高税率。（上海金属网）

3、【力拓集团董事长警告铜供应非常短缺】 外媒7月12日消息，矿业公司力拓集团（Rio Tinto）董事长多米尼克·巴顿(Dominic Barton)周一在接受彭博电视台采访时表示，随着需求激增，力拓计划增加铜、锂和镍的投资，以满足全球能源转型的需求。（上海金属网）

4、【2023年5月份秘鲁铜产量同比增长35%】 外媒7月12日消息，秘鲁能源矿业部（MINEM）表示，在去年因社会冲突而受挫后，今年秘鲁铜产量持续增长。2023年5月份秘鲁铜产量为234,781吨，比去年同期增长34.7%，创下2023年迄今的最高增幅。作为对比，4月份的铜产量为221,999吨。同比提高30.5%。今年前5个月秘鲁铜产量达到107万吨，比上年同期的898,189吨增长19.4%。（上海金属网）

5、【快讯】智利国家铜业公司（Codelco）董事会主席：公司产量料将从2024年开始恢复。公司并未陷入危机，领导层也没有受到威胁。(金十数据)

6、【秘鲁将该国主要道路的紧急状态再延长30天】据外媒报道，秘鲁总理周三表示，由于新一轮抗议活动预计将于下周开始，秘鲁将该国主要道路的紧急状态再延长30天，其中包括一条重要的采矿走廊。今年早些时候，大规模抗议活动曾经导致高速公路被封锁长达数周，影响到几家主要铜矿的生产。秘鲁南部的阿普里马克、库斯科和阿雷基帕地区将进入紧急状态，这些地区是南部采矿走廊的所在地，其中包括五矿资源的拉斯班巴斯铜矿。（上海金属网）

供给：原料方面较为宽松，中国5月进口铝矿砂及其精矿1,293万吨，同比增加8.0%，矿端供给较为充裕，氧化铝价格小幅上行，动力煤价小幅下行，电解铝成本平稳运行。冶炼端，云南6月下旬启槽复产，已复产61.2万吨，预计7月下旬开始出产量，电力充足叠加高利润，云南复产动力足，复产进展密切关注。

需求：需求方面，下游开工环比小幅下行，铝锭库存持续上升，本周铝锭+铝棒小幅去库，国内旺季已过，需求从下游开工表现来看已慢慢步入淡季。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。

成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13900元/吨、 15300元/吨，由于铝价上行，行业完全成本利润上升至约3200元/吨。

库存：LME铝库存-0.65至52.85万吨，本周国内电解铝库存小幅累库， 增2.8万吨至55.3万吨。

当前国内需求偏淡，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，市场的关注点在于电解铝库存是否会大幅累库上。本周美元指数大幅下跌至突破前低，有色板块整体上涨，沪铝震荡上行，基本面仍偏空头驱动，短期受宏观扰动较大，观点逢高做空思路为主。

西南地区复产产能不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。

1. 【澳大利亚对华镀铝锌板作出第二次双反日落复审终裁：继续征收反倾销税和反补贴税】2023年7月3日，澳大利亚反倾销委员会发布第2023/034号公告称，澳大利亚工业科技部部长通过了澳大利亚反倾销委员会对进口自中国大陆的宽度大于等于600毫米的镀铝锌板（Aluminium Zinc Coated Steel）作出的第二次反倾销和反补贴日落复审终裁建议，决定从2023年8月8日起，继续对中国大陆的涉案产品征收反倾销税和反补贴税。（中国贸易救济信息网）

2. 【Alpha HPA获得昆士兰州政府拨款升级其Gladstone氧化铝工厂】外媒7月11日消息，关键金属生产商阿尔法HPA最近获得昆士兰州政府2100万澳元的行业合作计划拨款。这笔赠款用于支持该公司3亿美元的Gladstone高纯氧化铝设施的第二阶段。该公司的第一阶段前体生产设施已经投入运营，并使用其专有的许可溶剂萃取和精炼技术，以商业数量生产99.99%的纯铝产品。该工厂目前生产5N纯度硝酸铝，并计划扩大其产品线，包括HPA、硫酸铝、纳米HPA和高纯氢氧化铝。（上海金属网）

3. 【Hindalco Industries将开始在日本全面销售氧化铝】外媒7月7日消息，印度铝业巨头Hindalco Industries和诺贝丽斯的母公司将开始在日本全面销售氧化铝。Hindalco拥有一家专门的日本公司和主要港口的仓库，其目标是成为日本三大氧化铝供应商之一。Hindalco计划提供高端和通用产品，同时强调其对环保实践的承诺。Hindalco生产粗氧化铝水合物、冶金氧化铝、特种氧化铝和氧化铝水合物。化学品业务专注于特种氧化铝和氧化铝水合物，这是我们Hindalco创新中心氧化铝（HIC-A）研发团队内部技术创新的产品。（上海金属网）

4.【安泰科：2023上半年中国电解铝成本下降，行业继续保持盈利】2023年以来，随着电力、阳极和氧化铝等能源和原辅料价格的下滑，中国电解铝成本持续下降。根据安泰科统计，2023年1-6月，中国电解铝含税加权平均完全成本为16850元/吨，同比下降665元/吨或3.8%；其中6月份成本15987元/吨，同比下降2188元/吨或12.0%，较2022年末下降1923元/吨或10.7%。得益于同期相对较高的铝价，行业盈利情况保持良好，2023上半年平均利润为1659元/吨，但较2022年同期仍然有较大降幅，达57.8%。（安泰科）

5.【关于浙江限电传闻调研】昨日有关于浙江省电力紧张的传闻：“各企业，根据“浙江省电力公司关于开展迎峰度夏电力移峰填谷工作的通知”，请贵企业于7月10日周一上午 10:00至11:00，下午2点至3点停止所有生产用电，仅允许保留非生产性保安用电。”对此，我们专门对浙江省铝型材和铝板带加工厂进行了调研。据调研情况看，浙江省的部分企业确实有收到限电通知，但一方面限电措施的持续时间仍不确定，部分企业表示往年也有相关政策、且只持续了一两天；另一方面，由于订单持续走弱、自6月开始型材企业并未满产生产，且在限电措施下企业仍可错峰生产，我们认为目前浙江省的限电政策对铝加工品产量影响有限。（Mysteel）

6. 【6月中国未锻轧铝及铝材出口量同比减少18.9%】海关总署最新数据显示，2023年6月中国未锻轧铝及铝材出口量为49.26万吨，同比减少18.9%，环比增加3.63%；1-6月累计出口为280.67万吨，同比下降20.0%。（海关总署）

供给：供给端，精矿供给增加，1-6月国内锌矿产量累计同比增11.1%，6月国内锌矿产量同比增20.5%至33.5万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。根据SMM数据，1-6月中国锌产量322.6万吨，累计同比增长8.6%，6月精炼锌产量55.3万吨，同比增13.1%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。

需求：锌下游镀锌周度开工环比小幅上行，压铸和氧化锌开工率小幅下行。终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。

成本与利润：锌价上行，国产精矿TC现5050元/吨，国产矿冶炼利润+80至1200元/吨。

库存：LME锌库存-0.3至7.1万吨，国内锌现货库存(七地）11.68万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。

矿端渐宽，冶炼利润上行，供给端预计继续释放，国内需求旺季已过，需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。本周美元指数大幅下跌至突破前低，有色板块整体上涨，沪锌震荡上行，短期受宏观扰动较大，观点逢高做空思路为主。

供给端意外减产；超预期的政策刺激；

1. 【五矿资源更新Rosebery矿山勘探资料】五矿资源7月13日公告称，过去两年于Rosebery的钻探一直以矿区内的资源扩展及Rosebery矿体界定为重点。由2022年年初至2023年四月底，在矿区内矿权范围(28M/1993)及勘探许可证(EL41/2010)的范围内共钻探165个勘探孔，合共63585米。为发现新的矿化物，从而支持矿权范围内及勘探许可证范围内的Rosebery矿脉的延伸，矿山加速钻探计划于2022年开始规划并于2023年一月开始实施。为实现延长Rosebery矿山寿命的总体目标，与此同时也在研究可持续的长期尾矿库解决方案。（五矿资源）

2.【中金岭南：公司主要产品有锌铅银硫铜金锗镓等金属】在互动平台表示，公司主要产品有锌铅银硫铜金锗镓等金属。近年来，公司拥有稀散金属综合回收与高纯制备、半导体材料等一批重点项目，并取得较大进展。（中金岭南）

3. 【安泰科：2023年6月国内精锌生产情况通报】安泰科对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-6月样本企业锌及锌合金产量为288.1万吨，同比增加8.1%。6月份单月产量为48.0万吨，同比增加8.4%，环比减少1.2万吨，日均产量环比增加0.9%。修正后的2023年5月份样本总产量为49.2万吨，同比增加7.8%。6月份，价格持续低位，冶炼利润有所收窄，同时近期硫酸下游消费偏弱，叠加高温天气影响，多地冶炼厂提前开启夏季常规检修。7月份，冶炼厂检修和复产共存，精锌产量环比小幅降低，预估7月份产量环比减少2500吨至47.7万吨左右，日均减少约3.8%。（安泰科）

4.【驰宏锌锗：1-6月锌片产量计划达成率106.42%】1—6月份，云南驰宏锌锗股份有限公司采选矿量计划达成率108.59%，锌片产量计划达成率106.42%，粗铅产量计划达成率107.38%，锌产品计划达成率105.56%，锗产品含锗计划达成率101.96%，资产负债率、亏损户、“两金”等关键指标全部完成考核目标，顺利实现时间任务“双过半”。（驰宏锌锗）

供给：

现货电解镍升水下滑，进口亏损收窄；纯镍产能释放逐步落地，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加；硫酸镍价格暂稳对电积镍成本形成支撑。高镍生铁最新成交价1065-1067元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；

需求：

7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%；

库存：

国内社会库存增加122吨，保税区库存增加500吨，期货库存增加201吨， LME库存减750吨。

本周美元指数大幅下挫，镍阶段性受宏观影响反弹；供给上镍元素整体预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价震荡运行，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，中长期镍价仍有下行压力。

 印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期

1、据Mysteel调研统计，2023年6月中国三元前驱体产量7.19万吨，环比增加19.25%，同比增加2.19%。2023年1-6月，中国前驱体产量总量为37.31万吨，同比增加0.92%。预计2023年7月中国三元前驱体产量约为6.9万吨，环比下降4.04%，同比增加0.98%。6月部分企业在产量明显增加后建立一定库存，后续将以先消耗库存为主，产量较难维持增速。（Mysteel）

2、据Mysteel调研统计，2023年6月中国三元前驱体产量7.19万吨，环比增加19.25%，同比增加2.19%。2023年1-6月，中国前驱体产量总量为37.31万吨，同比增加0.92%。预计2023年7月中国三元前驱体产量约为6.9万吨，环比下降4.04%，同比增加0.98%。6月部分企业在产量明显增加后建立一定库存，后续将以先消耗库存为主，产量较难维持增速。（Mysteel）

3、华友钴业韩国合资公司POSCO HY Clean Metal竣工

近日华友钴业与浦项韩国合资公司POSCO HY Clean Metal（浦项华友循环再生韩国公司）在韩国全罗南道光阳市栗村产业园顺利竣工，标志着华友钴业正式进军韩国再生市场。POSCO HY Clean Metal（浦项华友循环再生韩国公司）是华友钴业和浦项集团在韩国成立的电池回收再利用工厂，年处理黑粉能力12000吨，可生产硫酸镍产品12000吨/年，硫酸钴4000吨/年，碳酸锂2500吨/年。（华友钴业）

4、6月，我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%。环比增长6.3%。其中三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%，环比下降4.9%；磷酸铁锂电池产量42.2GWh，占总产量70.3%。同比增长86.3%。环比增长11.7%。1-6月。我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%，其中三元电池累计产量99.6GWh，占总产量33.9%，累计同比增长12.6%；磷酸铁锂电池累计产量193.5GWh，占总产量65.9%，累计同比增长53.8%。

6月，我国动力电池装车量32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%。其中三元电池装车量10.1GWh，占总装车量30.6%，同比下降13%，环比增长11.6%；磷酸铁锂电池装车量22.7GWh，占总装车量69.1%，同比增长47.5%，环比增长18.7%。1-6月，我国动力电池累计装车量152.1GWh，累计同比增长38.1%。其中三元电池累计装车量48.0GWh.占总装车量31.5%，累计同比增长5.2%；磷酸铁锂电池累计装车量103.9GWh.占总装车量68.3%，累计同比增长61.5%。（CABIA）

5、中伟股份：拟与关联方共同收购PT NNI部分股权

中伟股份发布公告，公司全资子公司与江苏德龙镍业有限公司、响水恒生不锈钢铸造有限公司共同签署《股权转让协议书》，由公司全资子公司与员工持股平台约定共同收购PT Nadesico Nickel Industry 67%股权，本次交易标的股权交割后，PT NNI将成为公司的控股子公司。中伟股份表示，印度尼西亚是世界红土镍矿资源最丰富的国家之一，PT NNI作为德龙三期工业园项目RKEF火法冰镍产线项目主体之一，在印尼有8条RKEF（火法）低冰镍产线。（中伟股份）