直播【宏观早评】海外陆续开始降息，贵金属边际走强
喜欢
0
收藏
举报
宏观&金工早评 | 2024年6月7日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股今日全面下跌，全A仅500多家公司上涨；上午指数还能撑得住，下午被小盘带崩，沪深指数分别收跌-0.54%和-0.57%；行情继续分化，小盘股全面暴跌，中证2000-3.92%，尾盘股-6.51%。全A成交量8500亿左右，北向资金单日净流入67.7亿。
今日ST中期和ST新纺进入退市整理期，分别暴跌-76.5%和60.9%。盘后答记者问上针对近期大量公司被实施ST，证监会表示ST只是揭示风险不会直接退市，且预计短期内退市公司不会明显增加，本质上还是在做预期管理，小盘、ST股的暴跌反映市场对退市风险的担忧仍在发酵，这个时间点没有人愿意暴露在潜在退市的风险上。另外市场关于赔偿制度和量化管制的传闻频出，都会进一步加剧小票短期的波动。
年初由雪球衍生品敲入引爆（指数走弱带动雪球密集敲入，然后量化中性/DMA策略空头对冲成本上移，被迫减少多头头寸，最后过度集中在小市值上的量化资金卖出导致小盘股股灾），当前由退市风险引爆，本质上都是本就过度集中在小票风格上的资金密集卖出所导致的流动性危机。但本次对于大盘指数的压制我认为相对有限，因为上次的底是救市资金托出来的，市场情绪对其的扰动有限，卖压不大。当下的重点是等退市风险引发的恐慌情绪消化后，市场的定价矛是否会转向基本面？各路资金是否会减少对于小票的持仓？
行情方面，指数情绪低迷，资金避险需求高的环境下，短期继续看震荡偏弱；交易策略上，重点观察3000点位的支撑效果。
贵金属
继加拿大央行后，欧洲央行降息25个基点，为2019年以来首次降息。但欧洲央行官员后续的发言稍显鹰派，未对未来的利率做出指引。美国上周初请失业金人数录得22.9万人，高于预期的22万人；美国挑战者就业数据显示5月计划招聘人数为十年来最低；美国4月贸易帐录得-746亿美元，为2022年10月以来最大逆差。就业和贸易数据均显示出美国经济的疲软，即使在欧央行的降息动作下，美指依旧稍显疲软，这主要源于经济意外差缩小，市场对美联储的降息预期有所升温，贵金属受益出现大幅反弹。
地缘上，哈马斯拒绝以色列的停火协议提案；只有在以色列承诺永久停火的情况下，他才会接受和平协议；伊朗革命卫队（IRGC）称将对以色列在叙利亚发动的最新袭击作出回应；以色列军队表示已完成对于黎巴嫩真主党发动大规模袭击的部署工作。中东局势暂未出现明显缓和；欧洲议会的选举即将进行，右翼的盛起可能影响全球政治格局；整体全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。
市场对美联储降息预期预期延后对美指的支撑作用偏弱，美指与美国经济基本面的相关性更强，这也使得市场需要更多的关注美国经济和通胀数据去证伪美联储表示的提高效率和技术创新可以持续提高生产率增长，这可能使经济在不提高通胀的情况下加快增长。昨晚稍显疲软的就业数据使得美元指数即使在欧央行降息后仍显示疲软，市场更愿意理解称为全球降息周期的开始。日内贵金属价格将受到非农数据公布出现大幅波动。长期而言，黄金上行的长期逻辑依旧保持，前期的情绪溢价指标都出现了明显收敛，后续存在发酵的可能。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IC, BU, IF, SC,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
PB等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
P, SF, AL, OI, V, Y, FG, SM, AG, ZN, RU, 品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：沪锡纠缠度8，沪铜纠缠度9，原油纠缠度11。
纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度47，玉米纠缠度35，白糖纠缠度34。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
