【贵金属周报】美指下探回升，贵金属短期承压势头未减lg...

现阶段市场进入一个博弈的阶段，是美联储货币政策和美国经济数据之间的博弈。上周初疲软的美国经济数据使得美指出现较大下滑，非农数据小幅超预期，但前值再一次由18.7万下调至15.7万人且失业率明显上行，市场本可以继续交易美国经济走弱，但随后美联储放鹰控制市场预期，且ISM制造业虽处于收缩区间，但收缩速率放缓，美指抹去所有跌幅反升。介于美联储有意为之的控制市场预期，在美国数据没出现更大程度的疲软之前，相较论（对比欧洲经济）和拜登经济学（数据操控引导市场）叠加上美联储的预期管理，短时间对美指形成一定支撑。

不过近期的黄金走势开始出现与美指和美债利率的背离，一定程度上源于需求端（央行）的增持，另外一个角度是介于“黑天鹅”事件的不确定性，黄金作为防风险资产的规模资产配置提高需求。所以中短期需求增加带来的底部支撑保持，但美联储货币政策端的压制形成顶部阻力，黄金处于区间震荡区间。

货币政策：继杰克逊霍尔年会后，美联储整体官员的表态都偏鹰，经济数据成为指引关键。但当周职位空缺和小非农的不及预期拉低美联储加息的可能性后，美联储明显开始进行预期管理，不想让市场过早交易美联储停止加息的预期，派出鹰派官员引导市场再次进入相反方向。而相较而言，欧央行明显在经济数据持续走弱之后，开始出现放鸽迹象，这也一定程度上支撑美指。

通胀：美国7月核心PCE物价指数环比上升 0.2%（预期0.20%），同比由4.1%小幅反弹至4.2%，美国7月个人支出月率录得0.8%，为2023年1月以来最大增幅。个人消费的强劲依旧为美联储的货币政策端造成干扰，这也一定程度上减弱了工业生产和房地产市场走弱带来的影响。

银行业：美联储资产负债表总体贷款项由2526亿下降至2506亿美元，流动性贷款下滑速率趋缓。分项BTFP流动性工具本周单周保持小幅上行至1075亿美元；联储RRP继7月之后震荡了一个月，近期开始再次出现下滑，由上周初的1.83万亿下滑至1.65万亿；货币市场基金规模屡创历史高值达到5. 57万亿。大银行在经历了较长时间的存款下滑后出现小幅反弹，而整体信贷端，大小银行都出现失去增长动能的现象，主要集中在工商业和商业地产贷款的收缩。

基本面：美国就业市场小幅降温-美国7月ADP就业录得17.7万人（预期19.5万）；美国7月非农就业录得18.7万人（预期17万）；8月美国失业率意外上升至3.8%，劳动参与率出现明显上行，达到2020年3月疫情后的高点62.8%，8月平均时薪环比增长０.2％，同比４.3％（预期４.２%）。工业生产虽处于收缩区间，但收缩速率放缓-美国8月达拉斯联储商业活动指数 -17.2（预期-19）；美国8月ISM制造业PMI录得47.6（预期47）；美国第二季度实际GDP同比由2.4%下调至2.1%，PCE物价由此前的3.8%下调至3.7%。

重要数据：澳加联储利率决议；欧元区7月零售销售；欧美8月非制造业PMI；美国7月工业订单；美国当周失业金数据

短期观点：区间震荡（伦敦金1920-1980）

长期观点：低位看多

风险：银行流动性风险；地缘政治风险