【农产品早评】双粕：近月豆粕现货强势，短期供应节奏先紧后松lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8230元/吨，上涨12元/吨，涨幅0.15%；基差：天津1090（38），山东910（48），江苏590（-92），广东640（-32）。

供给端：马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年4月1-20棕榈油产量较上月同期增加19.88%；其中，马来半岛产量增加24.05%，东马来西亚产量增加14.71%，沙巴产量增加18.15%，沙捞越产量增加6.21%；美国农业部（USDA）驻雅加达专员预测，印尼2025/26年度棕榈油产量将增至4700万吨，较其对2024/25年度4550万吨的产量预估高出150万吨；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年5月毛棕榈油出口关税维持10%，参考价下调至4449.35令吉/吨，低于4月的4547.79令吉/吨。

需求端：中国外交部否认中美谈判传言；美国生柴政策反复不定；行业经销商称，印度在经历了五个月的平静期后，开始增加棕油采购量，因为价格回调使得棕榈油比豆油还便宜，促使加工厂下订单补充库存；印度5月份棕榈油进口量预计将超过50万吨，高于4月份的35万吨，6月份棕榈油进口量预计将超过60万吨；孟加拉国商务部已经采取主动，采购2200万公升棕油，以满足该国不断增长的需求；印尼国家统计局公布的数据显示，印尼3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为202万吨，较2月的206万吨下滑近2%，斋月国内需求增加，但3月出口仍是四年同期以来最高水平；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年4月13日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为222万吨，上年同期为280万吨；国内下游维持刚需，现货基差稳中下调，本周国内棕榈油小幅累库3.6%，同比下降22%。

观点：中美关税政策仍在发酵；供应上进入季节性增产阶段，需求端有一些刚需补库支撑，供需边际转弱，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油Y2505合约收盘7846元/吨，上涨0.10%；基差：福建596（-8），广东376（-8），江苏446（-38），山东296（-8），天津386（2）。

供给端：USDA最新干旱报告显示，截至4月22日当周，约21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为20%；据传中国海关总署联合巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，要求大豆供应链中的港口、航运公司、贸易商上传全流程数据，包括种植地GPS坐标、收割时间、运输路径等，严查美豆转进口；我国进口大豆到港增多，但油厂大豆开机率虽然也有所增加，但仍维持在相对偏低水平，上周油厂大豆库存继续大幅回升。

需求端：中国外交部否认中美谈判传言；由于美国生物燃料政策的不确定性和贸易局势恶化的可能性，生物燃料行业最近一直在削减产量；国内基差表现坚挺，油厂开机率维持偏低水平，压榨量较少，油厂现货资源紧张，本周国内豆油去库4.3万吨，同比下降约22%。

观点：中美关税政策仍在发酵；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，国内强现实，弱预期，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9390元/吨，涨42元/吨，涨幅0.45%；基差：广东40（-4），广西20（-4），江苏120（-4），福建40（-4）。

供给端：鉴于近期天气情况好坏不一，欧盟27国+英国2025/26年度的油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间介于1890-2090万吨，但干旱风险依然存在；加拿大菜籽减产预期及欧盟生物柴油政策收紧国际供应；有消息称国内菜籽贸易或转向澳大利亚，对国内行情略利空；加拿大菜籽(6月船期)C&F价格564美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；加拿大菜籽(7月船期)C&F价格554美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。

需求端：中国外交部否认中美谈判传言；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油库存76.1万吨，环比下降2%，同比上升98%。

观点：中美关税政策仍在发酵；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东941（239），江苏841（109），山东791（89），天津991（-41）。

宏观层面：实际谈判暂无最新进展，上午出现消息声称中美谈判有重大程度，下午我国官方辟谣说谈判暂无推进。

供需分析：目前豆粕现实偏强，处于有豆无粕的状态，多数油厂提货限量，市场预计大豆供应偏紧的格局预计在5月中旬左右能缓解，短期要注意进口大豆方面供应格局有一个先紧后松的切换。

观点：我们认为目前豆粕现货供应仍然紧张，短期处于供需双增的状态，豆粕价格或偏强震荡。目前豆价上受后续到港量较大的制约，下有禽畜饲料需求支撑，暂时没有趋势线行情出现，后续关注宏观谈判进展以及大豆实际到港量为主。

菜粕：

现货基差，华东-95（34），福建-85（24），广东-95（24），广西-105（34）。

宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。

供需分析：菜粕现货跟盘震荡调整，上周下游提货略有好转，菜粕库存降至1万吨。本周油厂菜籽压榨量预计增至12万左右，近端整体供应相对充足，继续关注后期水产需求表现及库存情况。

观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.92元/kg，环比-0.4%；屠宰量为141680头，环比+0.3%；主力合约LH2509报价14135元/吨，环比-1.6%。

供给端，养殖端出栏量略有增加，屠企收猪难度不大，整体养殖端出猪意愿较强。而肥标差方面保持稳定，倒挂幅度没有加深。

需求端，节前备货告一段落，整体宰量恢复稳定，投机需求方面二育情绪转弱，主要收到猪价较高以及二育成本较高的影响。

总的来说，我们认为目前生猪市场逐渐走向供增需减的状态，供应后移即将兑现，短期市场情绪由强转弱明显，后续猪价下跌的预期较强。

技术建议，07空单继续持有，9-11正套考虑进场。

二.消息与数据

1.机构消息：多数市场反馈屠宰企业采购难度不大，猪源基本够用，个别屠企稍缺，明日市场或仍维持小幅震荡状态。（涌益咨询）

2.机构消息：近几日各区域二次育肥补栏积极性减弱，整体量级较中旬阶段减少，多转为观望态度，主要是中旬二次育肥情绪高涨推动市场价格上行，进场成本提高，且集中补栏后栏舍利用率提高明显；部分区域反馈也有政策性等方面的因素，制约补栏积极性。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月24日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为274810头，较昨日上涨1.23%，短期市场散户出栏情绪相对积极，市场供应压力不减，市场消化情况一般，供需博弈持续。（钢联农产品）

4.豆粕消息：预计5月份豆粕价格将由强转弱。4 月 23 日，大商所豆粕 2509 合约收盘报价3048 元/吨，较前一日下跌 0.2%，较上周同期上涨 1.2%。沿海地区普通豆粕报价 3600～4200 元/吨，当日上涨 50～200 元/吨，周环比上涨 400～700 元/吨。据了解，4 月上旬国内企业进口的巴西大豆已经到港，按照当前 20 天左右通关时间计算，预计 5 月上旬进口大豆将陆续入厂压榨，届时国内豆粕供给将由紧转松，豆粕价格走势将由强转弱。(豆粕论坛) 

河北崔尔庄市场停车区到货14车，等外及成品均有，市场好货偏紧价格坚挺，一般货为市场交易主体，成交区间小幅下移；广东如意坊市场到货1车，价格弱稳运行，客商按需采购，成交少量；今日盘面继续下探，现货价格处于相对低位，5月合约即将进入交割月，现货5月前入库，短期压力最大的时候要来了，震荡探底，过后新季天气将成为主要驱动，企稳后可考虑逢低买入，关注下游消费情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6350元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4350元/吨（-50）；针阔叶浆价差2000元/吨（+50），现货市场交投一般；本周中国纸浆主流港口样本库存量：210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%，库存量在本周期呈现累库的趋势；下游开工：白卡纸环比-0.2%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比+0.3%，生活纸环比-0.7%；受宏观经济影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。