沙特犹如石油市场上的巨人，在不停的试图推高油价。根据IMF的数据，2023年沙特财政平衡的油价在85.8美元/桶。在高福利、高基建的现实需求以及推高沙特阿美股价的内在动力下，沙特在2023年两次推动OPEC整体减产166万桶/日，自7月起自我额外减产100万桶/日，这一系列举动改变了今年的原油供需平衡，推动油价整体维持在一个较高的价格。

目前油价再次来到了一个相对比较敏感的价位。布伦特80美元/桶是今年的均价也是今年年初的起点，同样也是4月2日OPEC今年第一次集体减产时的油价。就像当时一样，OPEC会议前消息相关人士再次站出来放话称OPEC正在考虑增加减产。周末路透社援引三名OPEC+人士的话说，该减产同盟将在26日会议上考虑是否进一步削减石油供应，其中一位人士表示，现有减产力度可能还不够，该组织可能会分析，在这次会议时是否可以进一步减产。至于原因一方面是油价的迅速下跌，另一方面是成员们对以色列对哈马斯的战争和加沙的人道主义危机感到愤怒。据称欧佩克+可能会进一步减产至多100万桶/日。

一切似乎都很美好，连减产的具体数字都有了，直到我想起今年6月4日OPEC会议时的情形。当时油价受宏观面的打压处在很低的水平，沙特极力推动减产但收效甚微。为了最终达成协议其不得不牺牲一些产量达不到基准线的非洲国家的利益拉拢阿联酋、伊拉克、科威特等国。当时说的清清楚楚，除了俄罗斯外，参与国中在今年4月份承诺自愿进一步减产的国家，2024年将取消4月份承诺减产的数额，同时还公布了一份2024年新的配额。

仔细审视这份配额表我们就会发现，4月份参与减产的沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、阿尔及利亚、哈萨克斯坦共计116万桶/日的减产都将在2024年1月1日归来，甚至阿联酋还会额外多增加20万桶/日的配额。6月份沙特为了让表单变得好看，把2014年减产的压力放在尼日利亚、安哥拉等国上，这样加上俄罗斯减少的产量，凑足2024年140万桶的减产总额。但熟悉各国产量的朋友可以发现，这些国家由于投资不足以及国内政局不稳的原因产量一直达不到预期水准。对比这些国家9月的产量与明年的配额，只有马来西亚需要减产8万桶算是比较多的国家，其他都没有任何减产压力，而马来西亚遵守这个减产协定的可能性也相当低。

当前市场对原油需求其实并没有一个一致的看法，三大机构在11月报告中OPEC和IEA都调高了对于今年的整体原油需求，只有EIA一家调减了需求。但其实我们可以从很多其他地方得到佐证，原油的需求确实出现了下滑。

从全球的GDP角度，IMF在10月份的报告中认为今明两年的数据分别是3.0%和2.9%。低于3.8%的历史（2000-2019年）平均水平，且2024年的预测值较7月预计时下调了0.1%。较之4月时的预测，此次全球143个经济体（占全球GDP的92%）2023年的经济预期都遭到了IMF的大幅下调。原油作为运用最广泛的商品，GDP的变化将很明显的体现在原油需求上。

短期而言，美国的需求下滑也过于迅速，EIA甚至把2023年美国需求增速调整为-28万桶/日，而10月的报告中这一数据还是6万桶/日。当然这的确有迹可循，9月份以后美国需求就开始迅速下落，美国10月PMI重返收缩区间，商业活动连续第三个月增长乏力。服务业活动夏季出现的激增已经停滞，最近的非农数据也很不理想。

此外高油价以及新能源的替代效应也在逐渐蚕食着原油的基本盘，所以相比IEA和OPEC的数据，我更为采信EIA对于原油需求下滑的数据。毕竟炼油利润不会骗人。