1月至今国内纯碱现货价格表现弱势，主力5月合约在跌破2000元之后，一路下探至1800元上方。同期现货价格也出现了明显下跌，目前华北地区现货低价已至2400元。

1月以来国内纯碱现货和期货表现均相对偏空。现货方面，华北纯碱现货价格从12月底的2750元下跌至2400元。同期期货盘面则一路下跌至1800上方元。基本面角度，市场聚焦于纯碱供给端的变化，以及短期库存的边际趋势。供给端，前期检修和降负的装置产能或在1月逐步回归的预期以及进入到1月之后，逐步兑现的开工率回升。虽然需求依然维持了较高的水平，但是当供给端逐步回到10月的基准，同时进口到岸的货源也到位后，纯碱短期的供需就出现了变化。进而在库存方面，也从前期的去库，转为累库。当然自1月开始的累库同比起点并不高，但是考虑纯碱的产能在2023年有明显的增加，因此，春节之后的累库或有一定幅度。此外，目前纯碱现货的加工利润情况依然较好，因此，供给转升之后，1-2月预计会有明显的增量产能出现。因此，预期和现货的互相推动中，纯碱现货和期货出现连续下跌。

目前纯碱生产企业整体开工率90.5%，其中氨碱厂家平均开工85.9%，联碱厂家平均开工92.7%，天然碱厂平均开工95.3%。目前，陕西兴化、河南金山提升负荷。博源银根、江苏井神开工负荷9成。未来湖北新都有检修计划，南方碱业计划20日开始检修持续10天。

      纯碱现货利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润回落。其中，联碱法装置利润为870元，氨碱法装置利润为620元。

最新全国库存为42.5万吨，环比增加5.2万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存16万吨（环比增加1.2万吨）。华北地区纯碱库存4.8万吨（环比增加0.7），华东库存2.8万吨（环比增加0.5万吨），华中库存4.3万吨（环比增加1万吨）。

库存方面，全国整体库存2834万重箱，较上周去库113万重箱，库存进一步消化。分区域库存水平来看，河北地区的玻璃生产企业库存230（-49）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东381（-3）、广东351（-19）、湖北215（-12）、江苏348（+3）（单位：万重箱）。

玻璃方面，短期回调之后，盘面基本消化了前期累积的压力。同时，考虑目前现货库存较低，未来玻璃进一步下跌的空间或有限。后市角度关注现货节前的价格运行趋势。

      纯碱方面，期货和现货价格同步下跌。不过，估值角度，5月合约期货下方的空间或有限。短期市场虽然聚焦于供给端的恢复以及潜在的累库空间。中期角度而言，盘面或处于防御性偏空的态势。

风险揭示

1、玻璃需求不及预期

2、纯碱出口不及预期