5月至今，玻璃期货未能延续之前的强势，伴随着消费淡季临近的预期逐步回落。纯碱则“维持了”之前的弱势，9月合约接连击穿2000、1900重要关口。

5月至今，国内纯碱期货9月合约延续回调，跌速加快。基本面角度，伴随着主力合约切换到远月，市场关注的焦点开始从纯碱近月的消费切换到远月的供给端。而在新产能投放方面，远兴能源新产能预计将在5月开始逐步进入各项试车环节，不过，真正形成产能的时间节点仍有一定的不确定性。此外，金山的新产能也或将在10月前后进入市场，长期角度供给增加压力对于盘面的影响逐步明确。需求端，4月光伏玻璃以及浮法玻璃的需求持续回暖，尤其是新增需求端，光伏玻璃产能持续回升。不过，在这个背景下，纯碱的库存出现了明显的回升，短期供需由前期的偏紧逐步宽松。因此，供给端的增加是导致纯碱目前供需转弱的主要因素。受此影响，上周纯碱5月期货合约也出现了大幅的回调。5月和9月联袂出演，9月盘中跌破1900，也意味着氨碱法装置的成本开始受到考验。

      目前纯碱生产企业整体开工率89.9%，其中氨碱厂家平均开工94.4%，联碱厂家平均开工84.8%，天然碱厂平均开工100%。5月目前有检修装置增加，主要有江苏实联（100万吨），计划大修20天。湘渝盐化（80万吨），徐州丰成（60万吨）均在5月上旬开始检修。

纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润整体下跌加快。其中，联碱法装置利润则下跌至770元，氨碱法装置利润暂时稳定为585元。

截止本周，最新全国库存为53.67万吨，环比增加1.08万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存18.6万吨（环比下降1.8万吨）。华北地区纯碱库存6.5万吨（环比下降0.5万吨），华东库存9.7万吨（环比增加1.4），华中库存9.6万吨（环比增加1.3）。整体而言，西北地区库存下降，主要消费地库存增加。

分区域库存水平来看，河北地区的玻璃生产企业库存454（+82）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东638（+27）、广东585（-5）、湖北135（+9）、江苏314（-4）（单位：万重箱），全国整体库存4290万重箱，较上周累库84万重箱，进入消费淡季前的去库或进入尾声。

终端消费而言，最新公布的4月光伏玻璃产量继续增加至193万吨，环比依然处于高位，同时，2023年预计全年光伏玻璃产线或仍将保持高速增长，折光伏玻璃新增日融量或最终在2万吨以上，因此全年角度纯碱新增需求板块中，光伏玻璃依然领衔。

展望下阶段行情，目前伴随着春节房地产相关基建的巩固和确认，玻璃现货将前期存量库存大幅消化之后，供需的压力有所缓解。盘面角度目前的正基差对于9月合约有一定支撑，5月依然是供需消化的关键节点，静待基本面的好转，以及盘面的进一步确认。

纯碱方面，市场关注9月合约的新增供给，另一方面，下游需求尚可，对于纯碱形成刚需支撑。其实，纯碱全年供给增加虽多，但在9月实际兑现的量或有限。同时，短期虽然库存开始累库，但是伴随着目前夏季检修的展开，最终9月的实际供给压力或低于预期。5月装置陆续开始检修，上周累库进度放缓，静待供需的缓慢修复。综上而言，连续下跌开始考验氨碱法装置的成本之后，9月合约的进一步下跌空间或有限。

风险揭示

1、重碱装置检修不及预期

2、纯碱出口不及预期