直播【黑色早评】焦煤库存增至较高位，盘面持续走弱
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黑色早评 | 2024年11月29日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运小幅增加，其中澳洲及非主流发运有所上升，但巴西发运略有下降。不过，受此前发运回落影响，近日国内铁矿到港量明显减少，叠加本周疏港量有所回升，港口铁矿库存有明显下降。国内矿方面，受部分地区原矿供应不足及矿企年底检修影响，近期矿山产能利用率持续下降，国内铁精粉产量也有所减少。
需求端，SMM调研显示本周高炉开工率下降，铁水产量有所减少。本周钢联高炉开工率仍继续下降，日均铁水也减少1.93万吨至233.87万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.6%至51.95%的水平。不过，同期钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增长，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅回落，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。
综合而言，近期铁矿供需双弱，尽管港口库存有所下降，但钢厂铁矿库存上升，基本面矛盾依然不大，短期矿价走势偏震荡运行。
二、消息及数据
1. 11月28日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2781.35万吨，环比上期增89.94万吨。进口烧结粉总日耗115.63万吨，环比上期增1.63万吨。库存消费比24.05，环比上期增0.44。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1163.76万吨，环比上期增27.04万吨。进口烧结粉总日耗60.62万吨，环比上期增1.17万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.28%，环比上期增0.16个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2522元/吨，环比上期减13元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2535元/吨，环比上期减4元/吨。
2.本期共新增3座高炉复产，5座高炉检修，高炉复产发生在江苏、河北、广西地区，其中河北、广西地区有新高炉投产(产能置换)，江苏地区主要因检修结束后正常复产；高炉检修主要发生在山西、河南、辽宁、四川、湖北等地区，主要因近期建材需求走弱，钢厂开始由盈转亏，陆续开始对高炉进行年检；同时，个别钢厂虽然未对对高炉进行停产检修，但通过降富氧的形式进行减产，导致本期铁水产量降幅扩大。
3. 据Mysteel调研，样本企业中85%的铁矿石产业企业认为，12月铁矿石62%澳粉指数均价与11月相比上涨，10%铁矿石产业企业认为看跌，仅有5%的企业认为12月份均价与11月份基本持平。价格走势上，55%企业认为12月份铁矿石价格走势将先涨后跌，38%企业认为先跌后涨，4%企业认为单边上涨，3%企业认为单边下跌；期末值与期初值来看，47%企业认为12月份铁矿石价格期末值高于期初值（前低后高），53%企业认为前高后低。贸易企业出货心态方面，76%贸易企业将以出货为主，16%贸易企业选择观望，4%贸易企业准备择机屯库，4%贸易企业选择挺价、惜售。
4. 自2012年因环保和法律问题停滞后，印度果阿邦铁矿开采已于2022年开始积极复产。2023年，果阿邦计划出口4500万吨铁矿石。2024年，已完成三轮矿区拍卖，标志着该地区铁矿石出口的复兴。预计未来出口量将达4500万吨，为印度铁矿出口提供新的增长动力。
5.11月28日铁矿石远期市场交投氛围一般。平台上有两笔成交，PB粉以61%计价102.85成交，麦克粉以60.6%计价100成交。矿山私下议标方面，有纽曼块、金宝粉、IOC6及MUSA巴粗的招标，其中纽曼块以1月固定块矿溢价0.1445结标。二级市场上卖家报盘积极性较好，报盘价格相对持稳；买家询盘活跃度较为一般。港口现货市场整体流动性尚可，主流品种价格下跌3-5元左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：铁水产量高位回落，双焦需求下降，焦煤供给维持高位，库存持续增加，供需过剩矛盾逐步显现，建议逢高空。
观点：偏空。
二、消息与数据
1. 中国银行：初步预计2024年GDP增长5%左右 预计2025年GDP增长5%左右，11月28日，中国银行研究院在北京发布《2025年经济金融展望报告》（以下简称《报告》）。《报告》认为，2024年，中国经济总体平稳运行，全年呈现“V”字型走势。前三季度经济景气逐季走弱，9月份以来，一揽子稳经济增量政策加力推出，诸多领域出现积极变化。当前经济回升基础仍在夯实过程中，房地产市场、内需在筑底回升。初步预计，2024年GDP增长5%左右。展望2025年，内外部政策变化将是影响中国经济走势的最大变量。从内部看，增量政策实施以及未来加力空间将成为经济回升的关键。从外部看，特朗普上台后对华关税政策调整将对中国出口造成影响。预计2025年GDP增长5%左右。未来，宏观政策要把短期稳增长和中长期促改革紧密结合起来，积极应对外部不确定性，巩固经济内生增长动力。
2.汾渭信息冶金部11月28日重点关注：焦炭方面，黑色系盘面震荡走弱，市场看跌情绪走强，主流钢企仍有提降焦炭的预期，当下随着冬季的到来，部分地区钢厂开启检修减产，采购主要以刚需为主，对焦炭需求减弱；现阶段焦企在原料让利下，盈利状况尚可，维持正常高开工生产节奏，但随着出货承压，焦炭整体库存呈缓慢累库态势，供需延续偏宽松格局，短期内焦炭价格支撑不足，弱稳运行为主，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，黑色系盘面及钢材价格震荡偏弱，焦炭价格仍有继续走弱风险，下游焦企除部分企业考虑降雪天气有适当提库外，多数企业仍维持按需采购，焦煤市场成交氛围一般，昨日山西主流大矿线上竞拍流拍率居高不下，其余成交仍以补跌为主，产地多数煤矿坑口签单表现平淡，部分矿点库存压力仍较为明显，煤价短期仍将延续稳中偏弱态势。进口蒙煤方面，目前市场情绪依然偏弱，下游整体采购意愿不高，口岸交投氛围冷清，贸易商信心不足，部分高价继续小幅下跌，蒙5长协原煤价格已降至1050-1070元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也继续下降6.4%，整体钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格继续下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，且建材表需普遍下降，而板材表需大多表现回升；钢谷数据显示钢材社库上升，厂库下降，总库存变动不大，建材表需有增，但热卷表需下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量141.42万方，环比增加0.29%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.06个百分点至64.88%，整体建材下游高频数据喜忧参半。近期国内宏观进入真空期，海外受地缘政治及特朗普交易双重影响，叠加欧洲经济较差，商品走势依然承压。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，近期钢材供应有所减少，但品种需求表现依然分化，短期钢价走势延续震荡格局。
二、消息及数据
1.Mysteel调研：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存98.93万吨，周环比增加0.01万吨，较去年同期减少18.62%。调研周期内，下游轧钢企业按需低价拿货，社库继续去库为主；港口方面内贸资源集港出口增量。
2.Mysteel对山西区域钢厂和基地废钢冬储意愿进行调研，15家样本数据中只有2家钢厂明确冬储，其余钢厂均处于观望或者维持常备库存状态，多数钢厂表示从12月开始需要根据行情变化来确定冬储量。
3.根据越南钢铁协会（VSA）最新发布的数据，越南钢铁行业在2024年前十个月表现出色，成品钢产量持续增长，国内外市场销量增加。2024年1-10月，越南成品钢产量同比增长8.5%，达到2447.3万吨，粗钢产量同比增长16%，达到1819万吨。与此同时，成品钢的销售量也实现了显著增长，同比增长15.6%，达到2447万吨。
4.近日，bauma CHINA 2024上海宝马工程机械展如期举行。本次参展的全球各大品牌主机厂推出多款新品，国内零部件配套的参展商比往届增约三成。开展首日，部分参展商已传来签单消息，买家来自全球不同地区。有工程机械行业资深人士表示，预计明年出口业务的发展要略好于国内。包括厂商在内的约四成业内人士预计，明年出口增速能保持在10%以上，国内业务相对稍“看冷一点”，但也会好于去年和今年。
5.据国家发展改革委新闻发言人表示，10月家用电器和音像器材类销售额同比增长近40%，企业投资扩产增加，11月和12月的经济运行有望延续向好态势，2025年我国仍有充足政策空间和丰富政策储备。其中，对大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”支持政策有望再加力，继续加大支持力度、扩大支持范围的政策正在酝酿出台。
6.28日全国建材成交一般，市场交投活跃度无太大起色，低价刚需采购为主，期现投机少，全天整体成交量较前一日小幅回升。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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