【油脂周报】棕榈油产地供需偏紧lg...

供给端：印尼产量不及预期，产地库存偏低。

印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。全球棕榈油产量8000万吨，印尼占比超过60%，印尼减产将加剧全球棕榈油的紧缺程度。全球棕榈油维持去库存趋势，USDA预计2024-25年度库存消费比下降至12.5%。

需求端：印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。上周国内棕榈油库存51万吨，处于历史均值水平。豆油-棕榈油期货价差下跌到-500到-800，棕榈油价格高于豆油，棕榈油的消费受到抑制。

观点：印尼产量同比减少支撑棕榈油价格。长期来看，马来产量进入季节性减产通道，印尼库存维持偏低水平。印度的进口采购还在持续，且印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。预期带来的棕榈油消费潜在增量，仍对价格形成一定支撑。综合分析，棕榈油供小于求的基本面还未逆转，预计价格将在9000附近偏强运行。

供给端：

国内菜籽库存已攀升至75万吨的偏高水平，菜油库存也环比增长至30万吨。预计在未来的10至12月间，菜籽月均进口量将达到30万吨，短期内菜籽和菜油供给充足。市场目光亦聚焦于明年菜籽的进口节奏与趋势。

从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。

观点：在国内市场，由于菜籽反倾销的不确定性，市场担忧25年之后的菜籽进口采购节奏。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。同时棕榈油作为最大的油脂呈现供需偏紧的格局，综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8500上移至9000的更高区间。

供给端：美豆丰产，全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。巴西播种天气从前期的干旱恢复，生长天气恢复正常，市场预期巴西产量为1.7亿吨最高水平，如果兑现将加剧大豆的供应过剩。

需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。

观点：

美豆供大于求，目前收割基本结束，大量新作上市使得市场价格承压。成本端对豆油价格形成压制。作为油脂定价的基础的棕榈油仍然偏强，对豆油有利多支撑。豆油现货端基差稳定。预计价格围绕在8000元/吨震荡。

综合来看，油脂板块在棕榈油带领下上涨。品种间分化较大，豆油库存增加，菜油、葵油、棕榈油库存下降。综合分析，菜籽油与棕榈油的基本面因素支持看多观点，其价格走势预计偏强上涨。相比之下，大豆供应过剩拖累了豆油的上涨幅度，因此在三大油脂品种中表现最为疲弱。