恒力期货能化日报20240830lg...

一眼通

油品

LPG

方向：偏多

行情回顾：沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 52.2万吨左右，较上周增加0.2万吨。本周炼厂库容率26.2%，环比下降0.34%。港口库存272万吨，环比增加16万吨。

2.燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率69%，环比增加3%。MTBE开工率59.5%，环比增加0.4%，烷基化开工率44.7%,环比上涨0.16%。

3.山东民用气5160元/吨(-20)，华东民用气4864元/吨(-22)，华南民用气5140元/吨（+40）。

4.风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：区间震荡【3350,3550】

行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。

逻辑：

1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为47.9万吨，环比增加4万吨 ，2024年1-8月份沥青累计产量1872.59万吨，同比减少450.17万吨，降幅19.4%。9月份国内沥青总计划排产201万吨左右，同比低位。

2. 社库234万吨，环比下降2%，厂库105万吨，环比下降2%。国内炼厂出货量43万吨，环比增加25%，华东、山东、华南及东北增幅均较为明显 ，山东现货3470。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：等待企稳

盘面：

1、PX01合约收盘价7740(-38, -0.49%)，持仓增加1683手至8.70万手(多空增仓)；

2、PX 9-1月差-244（-144），PX01-CFRC -161（-57）；

3、仓单100（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为927美元/吨（-2.5，-0.3%），下午PX商谈价格小幅反弹，实货11月在920/940商谈，纸货1月在951买盘报价；

2、估值与利润：MOPJ价格为664.5美元/吨（-6.0），PXN $263(+3)；

3、供给：供应下降，国内PX负荷上升至86.2%附近（-0.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至77.7%附近（-1.4pct），恒力、盛虹周内装置负荷有所下降，浙石化初步计划9月初歧化装置检修10天，PX预计降负；威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置，持续时间10天左右；

4、需求：PTA负荷下降0.4%至82.2%，恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线计划9月进行检修；四川能投100万吨PTA装置8月24日重启，此前于4月3日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周；东营威联250万吨PTA装置8月29日附近小幅降负；

5、下游：TA现货加工费356(+9)，TA01盘面加工费336.3（-1.4），长丝产销3成附近，短纤平均产销52%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向：注意短期回调风险

理由：周度负荷上升，盘面情绪良好。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4768（+19），日内增仓19769手至32.18万手，EG9-1价差为-32（+22）。现货方面，现货主流围绕01合约+4左右商谈，下午MEG内盘重心震荡坚挺，远期基差走强，9月下期货基差在01合约升水18-20元/吨附近，商谈4803-4805元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约67.33万吨（隆众资讯），相较上期去库0.81万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.96%（+1.44pct），其中煤制乙二醇开工负荷68.47%（+2.26pct）；需求方面，下游聚酯负荷为88.1%（+1.4pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到90%、75%和79%。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近；轻纺城市场总销量809万米（-34）。

策略：多单可部分止盈

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向：谨慎看涨

理由：下游需求良好。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4759（+13），日内增仓7851手至30.21万手，EG9-1价差为-54（+9）。现货方面，现货主流围绕01合约-1左右商谈，下午MEG内盘重心震荡坚挺，市场交投一般，9月下期货基差在01合约升水14-15元/吨附近，商谈4777-4778元/吨，下午几单01合约升水12-14元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约68.14万吨（隆众资讯），相较上期去库0.28万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.52%（+0.4pct），其中煤制乙二醇开工负荷66.21%（+2.06pct）；需求方面，下游聚酯负荷为86.7%（-0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上；轻纺城市场总销量843万米（+96）。

策略：多单可部分止盈

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向：注意反弹风险，不追高

逻辑：1.现货端，库存压力下，主流地区工厂报价继续向下松动，山东地区工厂低端报价创新低，成交火爆，带动市场交投氛围。

2.供应方面，故障停车增多，日产还为回升至17.5万吨以上，但仍比去年同期高，新投逐步兑现，加上装置复产，后续或回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量54.85万吨，较上周减少0.2万吨，环比减少0.36%万吨，因装置故障较多，部分企业出现降库，但整体市场刚需推进缓慢，主产销区部分企业仅维持产销平衡，仍面临累库趋势。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。01盘面短期关注1800-1950。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：淡储，保供稳价，累库

风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：回调。

理由：累库压力抑制估值。

逻辑：截止本周四，港口库存增长至109.3万吨（+11.98）。累库压力趋增，盘面出现高位走跌，而港口基差开始弱化，约01-50。同时，也印证了短期进口体量不会出现大幅缩减的判断。内地方面暂稳，局部小涨，但今年“金九”能否支撑内地价格仍存悬念。目前，短期估值见顶，符合预期；盘面估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力，但旺季证伪前，预计回调幅度不深，高不成低不就。

策略：关注MA1-5反套机会。

风险提示：油价异动。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

本周纯碱厂家总库存121.88万吨，较周一减少0.72万吨，跌幅0.59%，当前碱厂送到价格在1550元/吨左右，期现价格在1510元/吨，当下81-82%的开工差不多是目前碱厂的供需平衡点，不过下周检修陆续恢复，产量回升，且下游本周已完成小幅补库，后续无法继续维持平衡。而碱厂缓解库存压力的途径无非是下游补库或者上游减产，而两者目前都比较难实现。相较往年的持续盈利，目前的亏损仍在碱厂可承受范围之内，不足以推导到大规模减产，碱厂减产动力还是比较弱的。

而依靠下游补库这条路径也比较难走，目前下游无论是浮法玻璃还是光伏玻璃基本面都处在低迷阶段，且还在减产，下游自身现金流恶化的情况下对于上游也在压缩库存的周期内，难以扩大补库，所以目前需求端是出于刚需下降而囤货需求也降低的阶段，整体供需面都难对现货形成支撑，即使存在反弹也难有延续性。长周期看，在地产-玻璃-纯碱的产业链下行周期里，行业都需要经历亏损-减产-行业出清的过程。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 低位不追空，反弹偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

当前玻璃现货价格在1200元/吨左右，本周玻璃继续累库至7054.4万重箱，环比+2.74%，库存到达22年的历史最高位，8月本该是需求最旺盛的下游旺季备货阶段，然而到8月末也没看到任何旺季的迹象，主导供需持续失衡的主要原因也是玻璃的减产难度较大，相较于其他品种需求走弱后可以快速减产降负，以达到短周期的供需再平衡，玻璃的减产并不容易，而当前想要供需平衡，玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨，这在短期1-2个月内还是比较难达到的。

而除了供给端的减产，稳价的另外一条路径就是需求转好，目前加工厂刚需端是在萎靡，而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平，会触发中游贸易商的冬储备货预期，这在往年或许行得通，但今年在现货不断降价过程中，贸易商也时常补库拉低自身成本，但补到现阶段的地板价基本已经补不动了，而在明年预期更差的情况下，冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱，想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：震荡偏空，注意低位反弹风险

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化