上海国际能源交易中心国际铜交易综述7.26

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2024年11月20日至22日，“2024（第四届）Mysteel锂电产业年会”在四川成都盛大召开。

“2024（第四届）Mysteel锂电产业年会”圆满落幕

期货日报网

上游企业可以利用期货、期权等工具进行套期保值 2024年纯碱价格大幅下挫，沙河重碱现货价格自年初的2800元/吨下跌至最新的1500元/吨，跌幅46.43%；期货主力合约自年初的2044元/吨跌至最新的约1500元/吨，跌幅26.61%。2024年纯碱价格大幅下跌，行业进入明显的下行周期，主要是受阶段性供应过剩影响。纯碱全年供应同比增近20%，全年需求增速仅个位数、下半年需求增速转负，供应过剩导致纯碱持续累库，价格下跌压力较大。经过近一年的下跌，纯碱期货和现货估值已较低，但产能尚未出清，价格难言见底。短中期纯碱仍面临较大的价格压力，建议上游企业积极拥抱期货，利用期货、期权等工具进行套期保值，SA2505上方关注1700～1800元/吨压力。 产能扩张供应压力明显 2024年纯碱价格下跌，本质上是周期的力量，核心驱动是产能扩张带来的供应过剩，下半年需求下降加剧了过剩幅度，进而造成价格的加速下跌。2021—2023年纯碱行业迎来三年牛市，生产企业获利颇丰，企业利润最高近2000元/吨。高利润刺激新产能投放，产能扩张速度远超需求增速，阶段性的供需错配造成纯碱价格大幅下跌。 从数据上看，202

产能出清路漫漫 短中期纯碱难言乐观

恒力期货

仓单数量增加，11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。

恒力期货能化日报20241122

混沌天成期货

农产品早评 | 2024年11月22日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为16.37元/kg，环比变化+0.92%。主力合约LH2501报价15505元/吨，环比-0.03%。 供给端，集团日度出栏继续维持高位，周度均重环比小增，供给格局宽松未变。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为291088头，较昨日上涨0.74%。本周生猪交易均重126.73公斤，较上周上涨0.27公斤，周环比增幅0.21%，月环比增幅0.52%，年同比增幅2.37%。 需求端，近期二育补栏积极性有所提升，天气转凉下终端走货回暖明显带动宰量上行。根据涌益咨询的样本屠企数据，11月21日样本屠企宰量合计163784头，环比+3.15%。近期南方地区降温开始，腌腊旺季即将到来，宰量明显上调，但根据屠企反馈的信息来说，昨日收猪计划完成度较好，今日可能宰量稳弱为主。二育方面，近期猪价破位后二育进场积极性明显提高，周度二育销量占比1.67%，较比11月上旬前十天环比提升0.62%。但整体二育仍是出猪多于补栏，且后续配合

【农产品早评】南美大豆产区天气良好，豆粕走弱

能化早评 | 2024年11月22日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：挪威产量75.5万桶/日油田因为意外断电停产，但很快重启。OPEC+确定增产推迟一个月或更多，伊拉克在提高减产执行率方面取得进展，IOPEC+仍在表达团结。特朗普胜选，关注其放松增产政策落地。乌克兰用英美导弹袭击俄罗斯，俄罗斯用疑似洲际导弹报复，市场担心地缘升级。美国派代表参加黎以谈判，关注后续进展。 需求:EIA表需一般。美元指数再度走强，市场仍在等待特朗普财长人选以评估未来经济政策，同时天气转冷或利好冬季能源需求。，以及国内12月会议是否有进一步财政刺激措施。 库存端：截至2024年11月15日，EIA数据显示商业原油累库54.5万桶，汽油累库205万桶，馏分油去库11.4万桶。 观点：短期地缘和天气偏噪音，中长期特朗普上台和中国能源转型导致原油偏空的逻辑未发生改变。 PTA/MEG PX-PTA：上游供应平稳，下游或提前放假 供应端：PTA负荷81.1%，PX开工81.9%。当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松，后续看芳烃检修能否扩大。 需求端：聚酯开工小幅下降到92.4%仍

【能化早评】俄乌局势升级，油价继续反弹

有色早评 | 2024年11月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 宏观上依然没有明确的交易方向，短期铜价的表现基本就是跟着美元指数在走，维持高位震荡的情况下铜价也很难有起色。除此之外需求方面的叙事充满不确定性，美国聚焦在特朗普上台后政策推进的节奏，财政刺激、减税和DOGE部门缩减政府部门开支是相互矛盾的；国内则是在年底前没有明确的政策预期，且宏观数据仅是结构性的改善整体偏弱：消费改善但工业生产偏弱，物价维持通缩。 基本面方面，基本面方面，10月电解铜产量111.6万吨，同比减少1.3%，带动1-10月累计同比增速回落至4.5%；铜材产量同比回落，1-10月增速-1.1%，和10月开工率的回落基本匹配，供给边际走弱需求维持低迷。 库存方面，境内社会库存小幅累库，环比增加0.21万吨，LME库存环比上行，幅度较小。 铝 铝 2024.11.21 一、市场观点 我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美元指数高位震荡，有色金属仍承压。 供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断

【有色早评】现货涨势趋缓，氧化铝高位震荡

黑色早评 | 2024年11月22日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运变动不大，虽然澳洲发运有明显回落，但巴西及非主流发运上升，整体发运总量略有下降。不过，受益前期发运增长，近日国内铁矿到港量延续增势，叠加本周疏港也有回落，港口铁矿库存有所上升。国内矿方面，因北方部分地区矿企停产检修，矿山产能利用率小幅下降，近期国内铁精粉产量略有减少。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量均有下降。昨日钢联高炉开工率继续下降，日均铁水仅微降0.14万吨至235.8万吨，但同期钢厂盈利率继续下降3.03%至54.55%的水平。此外，随着北方部分高炉开始冬休，本周钢厂铁矿库存有所增加，进口矿库销比再度上升，预计短期钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所上升，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，本周铁矿供需依然变化不大，但港口及钢厂库存均有上升，不过受益短期成交向好，矿价走势延续小幅偏强震荡。 二、消息及数据 1.11月21日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2691.

【黑色早评】下游补库情绪改善，双焦震荡偏强

宏观&金工早评 | 2024年11月22日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 基于当前的政策和基本面预期，机构和外资整体还是维持相对保守的状态，没有明显流入，所以过去一段时间市场的赚钱效应就集中在小票、妖股上，所以也是为什么场内活跃的资金依然聚焦在小票上。但当前小票的赚钱效应在减弱，可以看到大小盘的相对收益在收敛，换手率在回落，小票已经不具备普遍的赚钱效应，开始轮动加速，抱团上涨。 在当前位置，我们不确定的是政策什么时候迎来新一轮的扩张带动机构外资对于中国基本面的观点什么时候迎来转向；我们相对确定的是小票和杠杆资金处在较为极端风险较大的水平，所以对于股指的观点还是短期偏空，等待波动率回落、风险出清，市场调整到足够低的位置再找做多机会。 贵金属 美国10月成屋销售总数年化 396万户，预期393万户，前值由384万户修正为383万户，季节图上有小幅反弹。美联储古尔斯比表示随着美联储接近利率的稳定水平，放缓降息步伐可能是明智之举。市场对于美联储的降息预期进一步回调，在欧元区经济显示疲态的情况下，美元指数应声冲高，再次触及前方高点，美债收益率也出现了明显反弹，此前的下跌趋势出现反转，而

【宏观早评】地缘升温再次推动黄金美指同涨，金银比走扩

天鸿期货

国外产量小幅回升，但是国内油脂库存压力在下降。SPPOMA数据显示，11月1-15日马来西亚棕榈油单产增加0.19%，出油率增加0.13%，产量增加0.87%。

“棕”高震主

11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。

恒力期货能化日报20241121

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 <p>上海国际铜价格上涨。主力合约2209，以52290元/吨收盘，上涨1630元，涨幅为3.22%。</p>
 <p>全部合约成交36949手,持仓量减少1079手至23876手。主力合约成交14000手,持仓量减少2665手至11809手。</p>
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<p>上海国际铜价格上涨。主力合约2209，以52290元/吨收盘，上涨1630元，涨幅为3.22%。</p><p>全部合约成交36949手,持仓量减少1079手至23876手。主力合约成交14000手,持仓量减少2665手至11809手。</p>

上海国际铜价格上涨。主力合约2209，以52290元/吨收盘，上涨1630元，涨幅为3.22%。 全部合约成交36949手,持仓量减少1079手至23876手。主力合约成交14000手,持仓量减少2665手至11809手。

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