直播【能化早评】API原油去库，油价小幅走强
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能化早评 | 2024年12月25日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和地缘局势，但对伊朗政策存在不确定性。传哈马斯以色列人质协议谈判有望取得进展，人质协议接近达成。欧美对俄罗斯实施新一轮制裁，旨在打击运输俄罗斯原油的”影子船队“，拜登或在最后几周加强制裁。
需求:美联储鹰派降息，美债利率走高，美元走强，美国停摆危机缓解和通胀降温使市场情绪重回乐观。国内会议和中央经济会议释放了强力的信号，刺激政策或略超此前市场预期。
库存端：截至2024年12月20日，API数据显示商业原油去库321万桶，汽油累库392万桶，馏分油去库247万桶。
观点：中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌的逻辑不变，短期宏观偏乐观和欧美加强对俄伊制裁或导致油价反弹，原油或继续震荡。
PTA/MEG
PX-PTA：自身环节仍缺少驱动
供应端：PTA负荷回落到81.1%，PX开工84.9%，华东一套300万吨PTA新装置按计划投产，PX-PTA供应压力进一步增加。
需求端：聚酯开工小幅下降到90.2%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
观点：PX-PTA供需宽松，在部分长约达成后，PX-原油估值从偏低的位置出现了修复，但偏过剩的基本面并未扭转，缺少进一步向上驱动。
MEG：伊朗缺气冲击，EG偏强震荡
供应端：国内开工回升到72.8%，煤制EG开工71.37%，整体开工处于同期高位。但到港较弱，预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。伊朗缺气传闻冲击使EG反弹，伊朗有179万吨乙二醇装置，但主要使用乙烷为原料而非天然气，实际冲击或有限。
需求端：聚酯开工小幅下降到90.2%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
库存端：截至12月9日，华东主港累库3.6万吨至55.4万吨，低库存继续缓解。
观点：乙二醇国内供应持续走高，但海外供应始终未起来，港口低库存对价格仍有支撑。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1341元/吨，环比上一交易日-5元/吨。华北市场成交尚可，整体稳定为主，沙河地区部分规格抬价略走低，市场成交较为灵活。华东市场变化不大，企业多稳价出货，但从出货情况来看，企业间略有分歧，个别反应出货放缓，下游入市仍以刚需为主。华中市场今日原片价格多数持稳，个别企业上调0.5元/重箱，湖北部分厂家low-e价格上调0.5元/平米。华南区域部分企业为刺激下游出货，市场价格下调，下游采购维持刚需。东北区域个别企业出台保价政策，部分下游适当补货。西南区域大板浮法玻璃价格1380，四川区域浮法玻璃价格仍有补跌，规避外部货源低价冲击，云贵区域暂且稳定。西北地区成交重心稳定，整体出货平平，下游刚需拿货为主。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，个别地区高价回落。从目前的了解看，个别企业检修或减量，导致供应明显下降，持续到月底左右。下游需求正常，刚需补库，贸易商目前存货意向不足，谨慎对待。个别企业出货较好，压车严重。供应下降，市场情绪提振。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：本周玻璃需求补库情绪较好，后市仍有冬储需求，玻璃库存继续下降，主产区库存较低，对价格有一定支撑，仍建议多玻璃空纯碱。
观点：多玻璃空纯碱。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周纯碱周度较大幅度下降，下游囤货，库存下降，但短期产量下降无法解决产能大过剩趋势，并且后市仍有产能投产，建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至12.19日，国内85.62%，环比降2.03%，本周新增两套气头检修。海外开工高位下降至60%，伊朗继续新增停车，已达往年最低水平，1-2月进口预计降至100万以下，往年2月底至3月中伊朗重启。
需求端：截止12.19日，下游加权开工80.1%，持稳。其中MTO开工持稳，鲁西和宝丰新装置仍在停车中，渤化降负。传统下游开工降1.3至49.3%，主要是醋酸开工大幅下降。
库存：截至12.18日，港口去库1.5至107万吨，主要是到港量增15至40万吨；工厂累库0.5至38.2万吨，待发订单微降。到港预预报看，未来两周仍将维持高位。
观点：本周消息伊朗缺气断电加重，市场对年后进口能否恢复存疑。需求未有负反馈情况下，短期市场情绪转强。平衡表至少11月至2月去库。MTO检修不兑现前，市场偏多头，兑现两套以上才能重回震荡走势（煤端大跌，因供需紧未传导；而烯烃待投产压力兑现慢，整体通道下行压力需要酝酿，上方压力区间2700-2750）；05MTO利润修复策略等负反馈出现后再考虑。
PP
PP日评：
供应端：截至12.18日，PP开工率小升至84%;PDH开工升3.3至64.8%，近期利润有所修复。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至12.19日，下游医疗、注塑行业开工回升，其他开工偏弱。PP下游行业平均开工降0.26至54.13%。
库存：截止12.23日，周末累库5.5万吨至65.5万吨，累库正常。中上游仍在去库；下游原料、成品库存均低。
预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。
PE
LLDPE日评
供应端：截至12.18日PE开工率持稳至87.5%，开工持续回升，新投产11U月天津南港、宝丰1期（装置不稳再次停车），12月下裕龙，开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。
需求端：截至12.19日下游制品平均开工率降0.2至42.6%。地膜、包装、中空等开工持续下降。
库存：截止12.23日，周末累库5.5万吨至65.5万吨，累库正常。上游小幅累库，中游维持去库；下游原料、成品库存均低。
预测：PE开工缓步回升中，新投产兑现慢；节后至今供应收缩持续去库，至现货偏紧；但新投产、检修回归中，叠加1月交割后临春节，1月多头接货可能性低，反弹试空（05上边界关注8200附近，远月趋势较确定，但要注意供应兑现时间，高基差远月下行效率较低）。进口伊朗主要为压力最大的HD，目前伊朗缺气风波对盘面影响不大。
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