直播【能化早评】特朗普胜选，原油中长期偏空
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能化早评 | 2024年11月7日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+确定增产推迟一个月或更多。特朗普胜选，关注其放松增产政策落地，和地缘政策的浮现。美湾再次生成3级飓风，或影响海上原油生产。
需求:EIA报告显示美国柴油表需偏弱，美国大选后，美元指数大涨，市场对未来美国经济乐观。
库存端：截至2024年11月6日，EIA数据显示商业原油累库215万桶，汽油累库41万桶，馏分油累库295万桶。
观点：特朗普上台后，降低油价既是其竞选承诺也是其政策组合的基础，因此对原油中长期偏空大方向不变。但油价短期受到低库存、back结构和中东地缘噪音的支撑，建议在看到出现累库价差走弱迹象后逢高做空。
PTA/MEG
PX-PTA：本身无亮点，继续随原油波动
供应端：PTA负荷80.4%，PX开工79.6%，华东一套150万吨装置意外停车。当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。
需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。
MEG：库存重新下降，MEG偏震荡
供应端：国内开工微幅回落到67.2%，煤制EG开工回落至62.4%，新疆一套60万吨装置重启，内蒙一套30万吨装置重启。
需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
库存端：截至11月4日，华东主港大幅去库7.5万吨至57.1万吨，库存再度回到低位。
观点：EG仍然是低产能利用率下的偏平衡状态，库存偏低但供应有向上弹性，预计价格将继续震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1361元/吨，环比昨日+7元/吨。华北市场情绪仍较好，厂家价格多有所上调，中下游适量采购备货为主。华东市场大稳小动，零星企业价格走高，上午反馈出货一般，个别企业低库存支撑下仍有上涨预期。华中市场今日多数企业价格持稳，个别企业提涨，中下游拿货情绪良好。华南区域除个别企业个别规格价格有所上调外，多数价格维持稳定，市场采购刚需为主。西南川云区域部分品牌价格上移，贵州区域暂且稳定，西南整体主流价格重心变动有限，买涨情绪略有放缓。东北市场浮法玻璃成交重心上移，下游刚需采购为主。西北地区浮法玻璃部分厂家价格走高，整体去库较大，价格仍有上调空间。
纯碱：今日，纯碱市场走势一般，价格坚挺。装置运行稳定，昆山预期开车延迟，设备问题。下游需求表现不温不火，适量补充。贸易商出货平淡，利润低，做库存意向不高。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。关注宏观大事件。
观点：偏多。
纯碱：
中长期矛盾：部分厂家碱厂，短期内供给下降，周度供需平衡的产量在64万吨左右，仍显过剩，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至10.31日，国内89.6%，环比升1%。海外开工高位下降4%至66%，伊朗装置有2套停车降负；上调10月进口，下调11月进口量。
需求端：截止10.31日，下游加权开工80.8%，升1.6%。其中MTO开工率在91.7%，升2%，兴兴重启影响。传统下游开工51.7%，升0.5个百分点，但传统开工仍偏低。
库存：截至11.6日，港口库存增1.9至120.6万吨，到港仍维持在高位；工厂库存降2至42.2万吨，待发订单上升。
观点：供需双高，短期仍将累库，但伊朗兑现停车后，则11月开始进口将大幅下降，再次转平衡，震荡观点。本周港口继续累库，但工厂持续去库，传统需求仍在上升，短期补库动力仍在。近两周伊朗消息反复，叠加原油扰动，行情走势反复。美国大选特朗普交易利空商品。
PP
PP日评：
供应端：截至11.6日，PP开工率降2至83%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至10.31日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工升0.16至52%。
库存：截止11.6日，本周两油去库库6万吨至68万吨。中上游节后持续去库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。
预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后检修超预期增多至供应下降，中上游持续去库；需求将入淡季（贸易商数据显示下游开工、订单、利润全面下降），供需双弱。但注意宏观、原油的走势对行情也有影响，叠加美国大选利空商品，预计震荡下行走势。
PE
LLDPE日评
供应端：截至11.6日PE开工率升1至85%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期已部分兑现），年底进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至10.31日下游制品平均开工率降0.1至44.6%。注塑开工大降，其他开工互有升降。
库存：截止11.6日，本周两油去库6万吨至68万吨。中上游节后持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。
预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工开始转降（贸易商统计下游开工、订单、利润全面下降），PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，估值也更高，长周期逢反弹空配品种。PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显，市场开始特朗普交易，利空商品。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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