【国庆节前风险提示】农产品：警惕油脂回调风险lg...

关注油脂高位回落风险。油脂在棕榈油和菜油利多驱动下自9月初以来上涨了约1000元/吨。累积获利盘较大，警惕节日期间外盘空头获利平仓导致的价格回调。中期来看，棕榈油马来西亚产地9月产量减少且出口增加，印尼库存偏低，国内进口利润倒挂，四季度预期进口少，国内库存偏低。菜籽反倾销事件的不确定性减缓了2025年进口菜籽的采购进度。这些因素没有改变，对价格有利多支撑。

关注CBOT大豆反弹幅度。9月30日USDA公布大豆季度库存报告，市场预期库存增加30%，对价格利空，关注实际公布和市场预期的偏差。近期市场关注欧盟“零毁林法案”对欧盟进口巴西大豆豆粕的限制，将使得欧盟大豆的需求从巴西转到美国，推升美豆价格。CBOT大豆净空单约10万手，空头的减仓避险将带动美豆走强。巴西目前播种进度偏慢，预报后期降雨将增加，如果节日期间预报降雨大幅增加，将挤压前期添加的天气升水，对价格利空。

当前逻辑：9月一整个月供给过剩的现实明确。供给端持续维持高出栏量，而需求端旺季提振力度不足，供需双增的逻辑下供给边际增量明显大于需求，故而现货期货均表现弱势。

风险提示：突发疫情，环保政策变动。10月节后二育逐步进场，供给集中释放后迎来收窄，导致出现新一轮上涨行情。

当前逻辑：目前处于上色的关键阶段，天气影响变量大，当下采青供应量偏少，部分出现返青，好货价格仍偏高，需求端整体表现仍较为一般。

节日关注：晚熟红富士上色以及收购开秤情况。

当前逻辑：宏观政策刺激力度加强，商品普涨带动盘面反弹，现货跟随小幅上涨，基本面来看今年产量是过去几年最大的一年，结转库存也偏多，综合的收购价预期不高，中期仍维持偏空。

节日关注：产区天气影响以及销区销售情况。

当前逻辑：9月海外浆厂报价持平765美元/吨，针叶浆仍有意外产量损失，5500元/吨的支撑较强，宏观氛围好转，短期跟随反弹。

风险提示：关注纸厂的补库节奏以及假期消费情况。

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盛世华诞 普天同庆