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导语：二季度豆粕行情上演拉锯战，连粕主力合约在3350元/吨上下波动，截至4月24日收于3397元/吨，距离突破3400元/吨仅一步之遥。虽然市场预期4月大豆到港量上升，但油厂开机率似乎并未有明显提高，油厂库存也仍处于相对较低水平。后续5月大豆到港形势如何？油厂库存情况将如何演变？这对豆粕现货价格走势又将造成什么样的影响？本文将针对以上问题进行简单分析。
一、当前油厂库存情况简析
大豆库存方面，目前全国油厂大豆库存较年初大幅下滑，截至2024年第16周，全国油厂大豆库存为355.65万吨，较上周增加0.79万吨，增幅0.22%，同比去年增加48.71万吨，增幅15.87%。整体而言，虽然市场预期4月份大豆到港大幅增加，但是目前到港节奏并不算非常集中，因此油厂大豆库存压力不大，累库速度也并不快，近期全国油厂大豆开机率维持在50%左右波动。
豆粕库存方面，截至2024年第16周，全国油厂截至2024年第16周，全国油厂豆粕库存为44.25万吨，较上周增加10.68万吨，增幅31.81%，同比去年增加19.61万吨，增幅79.59%。对比年初来看，油厂豆粕库存大幅下降，压力有所缓解；但对比4月初，豆粕库存有触底反弹、缓慢累库的趋势；对比去年同期，豆粕库存也高于去年，主要由于去年同期油厂供应紧张，豆粕库存大幅下滑，现货价格也快速上涨。因此整体来看，当前豆粕库存虽然不算很高，但后期有继续累库的趋势，对现货价格造成压力。
二、后期油厂豆粕库存走势推演
从当前情况来看，在一季度末油厂大豆到港偏少的背景下，豆粕库存下滑较快。随着4月大豆到港的增加，豆粕库存有所回升，根据目前的到港预估来看，5月大豆到港仍然维持偏高水平（预计国内大豆到港量1000万吨左右），在下游需求没有大幅增长的情况下，油厂豆粕库存大概率将继续回升，预计5月上旬可以恢复至50万吨以上的水平，反观去年同期5-6月豆粕库存处于年内低点，下游对5月豆粕不缺货的认知比较一致，因此目前对于5月份豆粕行情走势市场普遍持悲观心态。
三、综上所述，当前国内大豆到港节奏适中，全国油厂大豆和豆粕库存压力尚未完全体现，但豆粕库存走势逐渐掉头向上，在后期大豆到港量增加的背景下，大概率继续累库，在下游养殖利润未见明显改善，需求很难在短时间内大幅好转的前提下，这将对5月豆粕现货行情走势有所压制。但除了国内以外，后续国外大豆也需要重点关注，美豆即将迎来天气市炒作，美豆期价预计难有下跌空间，因此5月连粕期价预计随美豆运行为主，且09主力合约持仓量较大，大量未点价基差将对连粕形成下方较强支撑，整体来说豆粕现货弱于期货的局面仍将持续。
