申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国国会众议院以341票赞成、82票反对的投票结果通过了为期三个月的短期支出法案，以避免月底政府停摆。该法案目的是为确保美国政府的资金能够继续维持在现有水平3个月，直至12月20日。参议院预计将于9月25日晚上就该法案进行投票，法案获得通过后将交由总统拜登签署生效。 2）国内新闻 中共中央政治局会议称，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。 3）行业新闻 美国发布限制中国网联车软硬件及整车规则，商务部对此回应表示，中方注意到美方发布的拟议规则，并对此坚决反对。中方将采取必要措施坚决维护中国企业的合法权益。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指再度大幅上涨，食品饮料和房地产领涨，全市成交额1.17万亿元。资金方面，09月25日融资余额减少1.52亿元至13625.16亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷

股指延续强势，能化整体偏弱-2024年9月26日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2024年9月27日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪2024-09-27 一.市场观点 昨日现货价格回暖二日游结束，走向弱势，跌至18.01，元/kg，环比变化-0.99%。盘面上，主力合约低开横盘震荡，跌至16970元/吨，跌幅1.64%。 供给端，整体认卖情绪尚存，出栏稳定。前几日猪价小幅回暖，使市场的挺价情绪松动，整体还是逐渐转向认卖。规模场方面出猪节奏依然保持高速高效，稳定出栏，整体9月末供给压力暂无缓和。 库存方面，据涌益咨询数据显示，本周统计多样本全国冻品库容率15.84%，较上周增加0.27%。中秋过后需求减弱，屠企宰量维持较低水平。部分区域因有国储订单，近期加工入库号肉冻库，故冻品库存水平有所提升。短期来看，市场消费难有较大提量，国庆短时或有增量预期，但预期幅度或较小，冻品库存或维持继续增加状态。 需求端，屠宰量基本趋于稳定。今日屠宰量为147882头，环比变化为-0.06%。宰量稳中下滑，市场猪源供应充足，屠企计划满。 盘面上，市场悲观预期延续盘面跌幅，应证前日破位17000是有效的。 总的来说，短期供大于求现实明确，节前需求提振

【农产品早评】纸浆：宏观氛围好转，盘面跟随反弹

能化早评 | 2024年9月27日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：金融时报报导沙特或改变了态度将争夺份额，这样在下月初的OPEC+会议前造成了市场对于增产的恐惧心态。目前数据显示俄罗斯海运原油出口仍在低位。以色列扩大对真主党袭击，但似乎并不准备地面进攻，且各方在调解达成停战，伊朗总统倾向缓和。 需求:EIA数据显示美国需求有韧性，美联储50bp降息落地，联储口径偏宽松。国内货币政策释放利好，宏观情绪反转，市场在等待后续财政刺激措施。 库存端：截至2024年9月20日，EIA数据显示商业原油去库447万桶，汽油去153万桶，馏分油去库223万桶。 观点：美国降息和国内的刺激都超出了预期，目前宏观情绪偏反转倾向，市场更关注国内后续出台的财政刺激，但市场在OPEC+会议前更关注供应端，若会议上沙特态度仍然是维护价格而非争夺份额，原油在当前持续走低的库存局面下或开启反弹，反之可能继续下跌。 PTA/MEG PX-PTA：需求和宏观边际好转，但原油偏弱 供应端：PTA本周负荷79.9%变化不大，PX开工回升至85%，目前供需预期仍偏宽松，上行需要看到PX负荷下

【能化早评】增产传闻致原油大跌，基本面反而有转好迹象

有色早评 | 2024年9月27日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 如果说货币政策对工业品的价格影响只是情绪上的，那今天的财政就是全面扭转中国经济基本面的预期了。ZZJ会议的表态大超预期，接下来会陆续会有增量的财政政策落地，市场对政策也是空前的乐观，股市大涨，10年债收益率收复2.1%，这个阶段工业品很难跌下去，相信政策强度现阶段看多，后面的风险在于强刺激能否带领中国走出通缩，但即便有这样偏悲观的看法也尽量避免建立空头的头寸，毕竟以当前的态度不排除增长出现乏力后继续加码政策。 二、市场消息 【Aurubis对2025年发运给欧洲客户的铜升水报价为每吨228美元】据外电9月26日消息，贸易人士周四称，欧洲最大的铜冶炼产商Aurubis对2025年发运给欧洲客户的铜报价为每吨较LME铜价升水228美元，这与该公司今年和2023年发给欧洲客户的铜升水持平。贸易人士称，欧洲的铜需求依然疲弱，因制造业活动和经济成长均在放缓。LME铜价目前报每吨9,900美元，自5月触及每吨11,100美元上方的纪录高位以来，铜价已经回落10%。（文华财经编译） 【不列颠哥伦比亚省将Sea

【有色早评】国内重磅会议再添利多，有色上涨

黑色早评 | 2024年9月27日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运略有上升，主要是非主流和巴西发运小幅增长，澳洲发运有所回落。同期，国内铁矿到港量有所增加，但因节前疏港大幅回升，本周铁矿港口库存延续下降。国内矿方面，随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产，近日国内铁精粉产量持续回升。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，预计近期铁水可能保持增势。本周钢联数据显示高炉开工率持平，但日均铁水上升1.03万吨至224.86万吨，同期钢厂盈利率继续增长8.65%至18.61%的水平。随着钢厂节前补库的原料陆续到货，本周钢厂铁矿库存大幅上升，尽管同期进口矿日耗也有增长，钢厂进口矿库销比仍有小幅回升。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿基本面延续供需双增，且港口库存降幅扩大，叠加国内重磅宏观政策利好不断释放，短期矿价延续震荡偏强运行。 二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，共新增4座高炉复产，4座高炉检修，高炉复产

【黑色早评】ZZJ会议再度释放利好，黑链继续走强

宏观&金工早评 | 2024年9月27日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 ZZJ会议超预期，政策的全面转向带来市场风偏的全面转向，上证指数收复3000点，超预期的几个方面： 1、ZZJ会议对经济形势的讨论通常都放在4、7和12月，本次9月ZZJ会议为临时新加 2、发布时间超预期，通常大型会议的情况是放在盘后公布，今天则是中午后发布 3、内容超预期：内容简短但表态全面转向，从稳字当头转向干字当头；对地产、财政、宏观调节力度、民营经济、中长期入市资金、社会保障、区分开强监管和鼓励刺激，几个方面均大超预期。 站在当下时间点，之前想看到的反转信号目前都出现了，货币的宽松不仅仅是传统降息降准，更有新型支持股市的货币工具；财政方面ZZJ超预期的表态后盘后也有政策密集跟进，后续就看有多大级别的特别国债落地，在政策发布的窗口下市场还是先交易政策预期，基本面的兑现要往后看。 那么指数的空间能看多大？周二没有财政出来前，以股息率为锚看到3800，现在政策大超预期选择先信，估值也可以看的更高，在行情空间巨大的情况下，交易的节奏就是次要的了。 贵金属 美国第二季度实际GDP终值录得3%，与预期和前值一

【宏观早评】ZZJ会议全面超预期，上证冲上3000点

正文共9898字，阅读时间约20分钟 镍作为有色金属中弱势品种代表，在过去的2年里，重心不断下移，处于不断寻底的过程中。镍的主要压力来自供给端的大量释放，随着镍价的不断下跌，印尼镍矿供给出现一些干扰，另外一些高成本镍矿出现减产，导致供给端的释放有所放缓，面对当前的需求状况，镍的供需匹配程度进展如何？后期是否能够“东山再起”？我们在这里探讨一下。 主要结论： 1、2024年供给释放不及预期、但后期供给压力依然较大 供给端的压力主要来自印尼，2023年末，我们依据印尼镍产能计划推测2024年印尼镍元素供应量约230万金属吨，同比增速28.73%。但印尼镍矿RKAB审批延误的影响，2024年1-8月，印尼镍元素总供应量为134.40万金属吨，同比增速12.95%。结合四季度产量预期，2024年印尼镍元素供应量预计为211万吨，增速14.12%。另外其他地区高成本产能减少约15.75万吨，预计2024全球镍元素供应约359万吨，增速为仅4.13%，显著低于2023年底的预计。 如果维持当前的供给环境， 预计2025、2026年全球原生镍供应总量分别为381、394万金属吨，同比增长分别为6.1

【专题报告】关于镍的矛盾

期货日报网

玻璃 金叉形成 玻璃2501合约前期一路震荡下行，近期出现一轮急跌后企稳反弹，当前触及长期下跌趋势，短期或回调测试1100元/吨的支撑位，中期或进入震荡格局。均线方面，整体呈现空头排列走势，短期均线拐头开始与长期均线黏合，下跌趋势或结束。指标方面，成交量放大，持仓量减少，显示空头或开始离场，MACD绿柱转红并开始扩大，零轴下DIF上破DEA形成金叉。整体上看，玻璃2501合约仍处于下跌趋势，预计短期震荡回落试探第一支撑位后走出下跌趋势，中期进入震荡偏强结构概率较高。 棉花 拐头向上 棉花2501合约前期一路震荡下跌，近期出现底背离后突破下跌趋势，当前进入上升趋势。均线方面，短期呈现多头排列，长期均线开始拐头向上，均线黏合后向上发散。指标方面，成交量小幅放大，持仓量受假期因素影响小幅减仓，MACD红柱收缩后继续放大，零轴上DIFF上穿DEA逐步走强，当前突破零轴。整体上看，棉花2501合约由下跌趋势转入上涨趋势，当前放量震荡上行，短期触及前期14500元/吨的阻力位震荡后或将继续走强。（徽商期货 方正） 来源：期货日报网

技术解盘

随着美联储启动降息周期的“按钮”后，国内政策面也积极释放偏暖政策，商品市场宏观情绪显著改善提振市场做多热情。与此同时，受国内煤炭期货价格企稳反弹带动，近期甲醇期货2501合约呈现筑底企稳的走势，期价回升至2400元/吨一线。随着外部进口压力减弱，港口库存去化周期到来，预计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡偏强走势。 宏观因素好转，市场做多热情回升 中秋节后，宏观情绪显著改善。上周美联储9月议息会议超预期降息50个基点，开启货币宽松周期。紧接着，本周初国内央行和金融监管总局也发布了多项利多政策，提振资本市场和房地产市场信心，更侧重金融市场，市场响应积极。本周四中共中央政治局会议还提及财政政策，要稳经济，给予市场充分的信心。 在密集政策性利好叠加下，国内商品期货市场做多热情显著提升。宏观共性因素凸显盖过一些供需基本面偏弱的品种迎来止跌反弹的行情，在强预期背景下，弱现实暂时退居次席。以煤炭为主的黑色产业链商品期货集体走强，带动煤化工甲醇期货企稳反弹。 国内产量稳步回升，供应压力趋增 步入9月中旬以后，随着国内煤炭期货价格止跌反弹，成本支撑效应有所凸显，前期煤制甲醇装置检修结束重新复产以后，

偏多因素占优 甲醇筑底企稳

昨日，LPG期货2411合约呈现放量减仓、震荡小幅下跌的走势。盘中期价最高反弹至4720元/吨，最低下探至4609元/吨，收盘时小幅收低1.27%至4655元/吨。LPG期货2411合约小幅减仓4459手，至63055手，降幅为6.60%。 交易所公布的多空持仓排行榜前20席位数据显示，燃料油期货2411合约持仓呈现多空双减的现象。其中，多单合计减仓4281手，至45976手；空单合计减仓4848手，至46707手。由于空头合计减仓数量超过多头合计减仓数量，导致净空头寸小幅萎缩至731手。 具体来看，多头前20席位中，减持多单的席位有10家。其中，减持数量超过1000手的有1家，为国泰君安期货席位，大幅减少2820手。另外，减持数量介于100手至1000手的有6家，分别为东证期货席位、国投安信期货席位、南华期货席位、海通期货席位、上海东亚期货席位和创元期货席位，分别减少317手、553手、400手、609手、359手和117手。其余3家席位减持数量不足100手。 空头前20席位中，减持空单的席位有11家。其中，减持数量超过1000手的有1家，为中信期货席位，大幅减少1491手。另外，减

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