直播【能化早评】美国数据使衰退担忧降温，原油或见底走强
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能化早评 | 2024年7月26日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：沙特俄罗斯表示继续OPEC+合作，俄罗斯海运原油出口下降，或因为补偿性减产。特朗普当选概率大增，市场对俄乌停战和美国供应增加预期升温。以色列胡塞冲突升温，以色列总理访问美国，称将提交新的人质谈判方案，但达成协议可能性或不高。
需求:美国二季度GDP数据强于预期，市场对衰退担忧下降。EIA数据显示美国表需有韧性，美国炼油利润有所回升。
库存端：截至2024年7月23日，EIA数据显示商业原油去374万桶，汽油去库557万桶，馏分油去库275万桶。
观点：宏观氛围改善，以色列总理访美对巴以态度偏强硬，或不利于地缘和解，原油或见底走强。
PTA/MEG
PX-PTA：PTA检修增多，或随原油见底
供应端：嘉通能源和蓬威供给390万吨装置检修，PTA本周负荷回落到78.4%。
需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。
观点：PX供应目前处于偏高水平，调油需求弱下PX利润有压缩空间，但原油或见底企稳，PX-PTA或见底转强。
MEG：月差回落，但库存仍然偏低
供应端：开工率67.34%相比上周继续上升，合成气制EG开工提高到73.48%。
需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。
库存端：截至7月22日，华东主港库存为63.5万吨，库存偏低。
观点：EG港口库存偏低，国内开工持续提升，紧张主要是由于进口减少，回调后目前月差已经走平，根据CCF统计，预计三季度进口回升都有限，因此供需两端的边际改善都将使库存偏紧局面延续，9-1正套或有走强可能。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240725，全国浮法玻璃均价1446，较19日价格下降40；本周全国周均价1466，较上周下降46.73。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求整体不温不火，部分企业周内出台各种优惠让利政策或直接降价，短暂性刺激企业出货好转，但下游整体消化库存缓慢，企业库存仍呈增加态势，下游采购亦更加趋于理性。
纯碱：本周，国内纯碱市场延续低位，个别企业价格下调，市场情绪不佳。供应面，下周纯碱装置无明显波动，整体运行较为稳定，供应或延续高位，预计下周产量在75+万吨，产能利用率约在9成左右。临近月底，企业新价格尚未出台，新订单签收一般，发货前期订单为主。8月份，个别企业存检修预期，届时供应端或有小幅缓解。需求端，纯碱需求不温不火，下游轻重碱企业均呈现观望，采购情绪不佳，期现价格偏低，成交略好，现货价格相对平稳，对现货按需为主。下游企业于月底或月初有补库预期。周内，浮法日熔量17.03万吨，环比稳定，光伏11.34万吨，环比下降250吨。浮法产线运行稳定，暂未有波动预期，光伏下周存冷修预期，具体量待定。综上，短期纯碱市场淡稳运行，成交灵活。
2、市场日评
从4月份开始玻璃期货反弹，一个原因是房地产政策预期。一个原因是纯碱暴涨，玻璃成本增加，部分生产线开始冷修，供给逐步下降。但玻璃下游订单持续减少，叠加纯碱波动较大，玻璃回落。
根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。8月份或有下游补库，或给出更大空间。
纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量有所增加，市场成交价格随盘面波动。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。
甲醇
甲醇：
供应端：截至7.18日，国内75.5%，环比降3%。海外开工66%，较上期升5个百分点，非伊装置春检逐步结束，7月进口有大幅回升预期。
需求端：截至7.18日，下游加权开工56%，降1个百分点；其中MTO开工率降2%至57.5%。传统下游开工52.5%升1.7个百分点（甲醛、醋酸等开工大幅回升）。
库存：截至7.24日，港口库存103.4增5.3万吨，工厂库存37.8万吨降2.4万吨。
观点：国内、外供应回升+需求持续低位；进口兑现预期中，当前春检仍在高位但预计7月下大幅重启；而需求主要是MTO开工低（市场普遍预期在7月下8月初，兴兴已重启，恒通月底重启），传统淡季；仍在持续兑现累库中。目前供需预期仍将偏向累库，但若MTO全部重启预计Q3矛盾不大，Q4及明年一季度改善。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上，震荡观点（关注港口累库情况，原油及宏观对聚烯烃影响）。
PP
PP日评：
供应端：截至7.18日，PP开工率降1个点至至81.5%，检修逐步回归，但预计至7月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至7.18日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.6至48.9%；订单利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工持续下降同比弱）；目前供需驱动预期仍偏弱（供增需弱，且供应有弹性）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油、国内会议政策预期），虽然聚烯烃仍有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡偏弱为主（PDH开工已回升至高位，供应弹性大，近期主要受宏观及原油影响）。
PE
LLDPE日评
供应端：截至7.18日PE开工率持稳81.5%，预计至7月下开工仍偏低。进口窗口关闭。
需求端：截至7.18日下游制品平均开工率较上周降0.3至40.3%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE春检略超预期；下游开工持续走弱（贸易数据显示明显开工一直较弱），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽目前聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，PE09合约供应端压力不大，原油定中枢，宏观主驱动，近期边际有走强，多配品种。
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