甲醇 震荡中寻找方向lg...

强预期、弱现实

短期来看，在旺季限气和进口不及预期等潜在利多因素影响下，甲醇2501合约表现出一定的抗跌性，预计价格波动区间在2400~2600元/吨。

图为甲醇开工率走势

甲醇港口连续6周累库，且处于历史同期高位，对价格形成压制。内地市场方面，甲醇企业订单待发量连续5周保持在30万吨以上的高位水平，市场需求一般，叠加甲醇工厂库存偏低，内地企业报价稳中略偏强。从成本端来看，本周煤炭价格小幅下滑，下游仍以刚需为主。综上所述，目前甲醇仍面临强预期弱现实格局，烯烃行业开工维持高位，传统下游不温不火，基于高库存压力，甲醇基差仍偏弱。

海外装置开工受限

数据显示，截至11月15日，国内甲醇开工率为88.7%，环比下降1.51个百分点，同比增加7.6个百分点，开工处于历史同期高位，但边际压力有所缓解。另外，近期山西省各市秋冬季大气污染综合治理攻坚推进会召开，会上传达了全省秋冬季大气污染综合治理攻坚推进精神。目前统计到的山西地区煤制甲醇产能为510万吨，其中175万吨装置停车，对产能影响相对有限。海外装置方面，上周甲醇产能利用率为70.02%，环比增加0.42个百分点，处于季节性低位水平。后市市场主要变动在于非伊装置将重启，预计11月下旬至12月初港口存在去库的可能。

新装置投产方面，关注11—12月内蒙古宝丰一期260万吨、新星惠尔科技20万吨、昌盛煤气化25万吨装置投产计划。

甲醇基差走弱

目前甲醇累库主要体现在9—10月中旬海外甲醇装置负荷高，进口到港量持续增加，国内供应较为充足。整体上，需求端表现尚可，在宏观面托底和基本面暂无明显矛盾背景下，甲醇期现货市场表现出一定的抗跌性。

华东港口市场频繁受到期货价格的影响，加上自身仍受制于高库存压力，价格调涨偏谨慎。整体来看，下游对甲醇高价的接受度有限。

目前传统下游需求受利润和订单影响表现一般。截至11月15日，国内烯烃装置开工率升至92.4%，已经连续10周保持在90%的高开工率水平。10月国内烯烃外采甲醇115.6万吨，环比增长8.6%；1—10月国内烯烃外采甲醇977万吨，环比减少1.4%。10月国内传统下游甲醇采买量为9.72万吨，环比增长6.7%；1—10月国内传统下游甲醇采买量为116万吨，环比减少34.1%。

从周度数据统计看，截至11月15日，甲醇制烯烃采购量为22.47万吨，环比减少7.85万吨；甲醇传统下游采购量为2.67万吨，环比增加0.17万吨。总体上，甲醇市场仍面临强预期和弱现实的情况，后续重点关注港口以及社会库存拐点的出现。

等待基本面驱动

从宏观面来看，美元指数表现强劲，将压制大宗商品走势。国内方面，10月新增社融为1.4万亿元，新增人民币贷款为5000亿元，社融和人民币贷款增速放缓，M1降幅收窄至6.1%，M2升幅扩大至7.5%，M1与M2剪刀差缩小。最新的CPI和PPI数据回落，逆通缩是未来的交易主线之一。

短期宏观利多逐渐被市场消化，甲醇自身仍受高库存压制，但2501合约存在旺季限气和进口不及预期的潜在利多因素影响，价格表现出一定的抗跌性，预计2501合约价格波动区间在2400~2600元/吨。在波动率有限的情况下，建议区间内寻找逢低做多机会或购买虚值看涨期权。（作者单位：格林大华期货）