甲醇 偏弱运行lg...

受国内煤炭期货价格大幅下跌拖累，上周以来，国内甲醇期货2501合约呈现震荡偏弱的走势，期价重新回落至2500元/吨一线下方运行。由于目前国内甲醇供应压力依然偏大，下游需求好坏参半，叠加中东地缘风险减弱，外部进口预期再度回升，港口库存不断攀升，去库周期迟迟未能开启。在供需结构偏弱的背景下，预计后市甲醇期货2501合约维持震荡偏弱的走势。

11月以来，随着国内煤制甲醇装置检修结束，国内甲醇产量和开工率继续稳步回升。截至11月8日当周，国内甲醇平均开工率维持在82.28%，周环比略微增加0.18个百分点，月环比小幅增加1.34个百分点，较去年同期大幅增长7.79%；甲醇周度产量均值达189.58万吨，周环比小幅增加1.28万吨，月环比小幅增加5.55万吨，较去年同期的172.88万吨，大幅增加16.70万吨。在国内甲醇企业供应压力增加的背景下，内陆库存仍维持偏高水平。据统计，截至11月7日当周，我国内陆甲醇库存合计达42.14万吨，较去年同期的42.82万吨，略微减少0.68万吨。由此可见，目前国内甲醇供应压力依然存在，且维持稳步增加的态势。

特朗普成功当选下一届美国总统，由于特朗普倾向于减少海外的军事参与，俄乌可能停火，中东地缘冲突也将减弱，风险溢价或出现显著回吐。沙特和伊朗是中东地区重要的甲醇生产国和出口国，每年出口至中国的数量较大，因此在供应端隐患减弱的背景下，未来海外供应压力偏大。受此影响，叠加国内甲醇需求仍旧偏弱，我国华东和华南港口库存维持偏高水平。据统计，截至11月8日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在103.43万吨，周环比小幅增加1.33万吨，月环比大幅增加13.12万吨，较去年同期大幅增加27.41万吨。其中华东港口甲醇库存达67.36万吨，周环比小幅减少0.71万吨，华南港口甲醇库存达36.07万吨，周环比小幅增加2.04万吨。

虽然处在国内“金九银十”消费旺季背景下，但甲醇下游需求好坏参半，传统消费领域依然乏力，烯烃需求则有所改善。据统计，截至11月8日当周，国内甲醛开工率维持在29.59%，周环比持平；二甲醚开工率维持在10.38%，周环比小幅增加0.83个百分点；醋酸开工率维持在98.46%，周环比小幅回落1.71个百分点；MTBE开工率维持在51.32%，周环比略微回落0.23个百分点。截至11月8日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.75%，周环比略微回落0.24个百分点。截至11月8日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-21元/吨，周环比大幅回落39元/吨。随着11—12月甲醇下游消费淡季到来，未来需求驱动力量或减弱。

综上来看，当前国内甲醇供需基本面依然偏弱，国内煤制甲醇利润小幅改善，提振国内甲醇装置开工率稳步回升，周度产能再度增加，供应压力依然偏大。同时海外甲醇装置供应趋增，船货到港令进口压力凸显。而下游需求改善有限，整体呈现好坏参半的特征。在甲醇供需结构改善预期不佳的背景下，预计后市国内甲醇期货主力2501合约期价或维持震荡偏弱的走势。（作者单位：宝城期货）