苯乙烯 中期趋势偏空lg...

10月中旬借助检修带来的供应缩减，苯乙烯价格开始低位企稳反弹，然而上行驱动力量显然不足，临近月末主力合约最高触及8672元/吨后，受到原料端原油、纯苯接连大跌的负面影响，苯乙烯盘面再度跌至9月最低水平。后市来看，苯乙烯供应端检修损失量高企，需求驱动力量不强，大概率维持弱稳态势，在低库存背景下基本面趋紧，但成本驱动向下，中期或继续拖累苯乙烯绝对价格走势。

原料下跌成拖累

近期，原油更多受利空因素驱动，10月中下旬Brent原油主力合约从81美元/桶的阶段高点一路下跌至70美元/桶附近，此波主导油价下行的因素有两个，一是中东冲突平淡收场，在预期落差冲击下多头集中抛售，二是部分投资者对未来原油需求前景并不看好。后续若没有更多利好消息支撑，原油价格较大概率进一步下探。

此外，纯苯价格重心同样不断下移。当前纯苯供需矛盾凸显，供应端高投产、高开工叠加高进口三重压制延续，而需求端苯乙烯新增较多检修装置，供增需减下库存不断累积至中性水平。预计这种阶段宽松格局在年底前将延续，同时除中国外其他地区供应同样充足，纯苯价格及估值或延续跌势。

供给缩减已兑现

最新一期苯乙烯开工率在70.38%，仍处于低位区间，上周五随着浙石化180万吨装置检修计划落地，苯乙烯损失量再上一个台阶，供应缩减明显为苯乙烯提供利好支撑。然而这种利好现阶段显然不足以驱动苯乙烯逆势上行，成本端压制力量更为强劲，但苯乙烯总体跌幅小于原材料，故生产利润在本月不断修复，已经来到年内最高点。

11月底之前，供应端仍能维持缩减判断，但更远端或出现增量。一方面，12月初装置回归预期或占据上风，且较高的生产利润或促使部分企业提高负荷，存量开工反转可能性正在提高。另一方面，年末部分新产能或形成实际供应增量，届时会给苯乙烯带来新的压力。

需求并无强驱动

当前需求虽处在传统旺季阶段，但并无走弱迹象，反而在以旧换新政策提振下，终端行业表现出更强的韧性，再加上苯乙烯近月处于跌势当中，“三S”利润总体处于修复过程中。最新数据显示，ABS、PS和EPS生产利润分别在612元/吨、538元/吨、450元/吨。下游企业利润尚可，但淡季阶段缺乏更多利好，工厂多数维持谨慎心态，并无提高负荷意愿。

苯乙烯供应缩减贯穿2024年，且缩减幅度大于需求端，因此库存长期处于去化状态。

总体而言，中短期苯乙烯供需格局仍偏紧，高基差和低库存将为其提供强支撑作用，若原料不出现进一步暴跌行情，苯乙烯价格继续下跌难度较大。转机或出现在12月前后，届时供应端或出现新增量，苯乙烯供需面驱动或向下，若配合成本驱动继续偏空，苯乙烯则会打开下行空间。以上预测中原材料走势为最大不确定性因素，较大程度上会干扰苯乙烯绝对价格走势。（作者单位：新湖期货）