宏观好坏参半 基本面多空交织 铜价波动幅度或加剧？ 【SMM评论】lg...

SMM8月23日讯：本周国内宏观数据不多，美国数据好坏参半，美国8月标普全球制造业PMI指数初值48，较前值下调1.6个百分点，创今年以来新低；美国服务业PMI初值55.2，较上月提高0.2个百分点，连续两个月出现回升。美国劳工部对3月之前一年新增就业人数的初次修正，下调81.8万人；美国上周初请失业金人数有所增加；美国7月成屋销售五个月来首次增长；美联储多位官员表态支持降息，铜价也伴随着宏观风向的转变而上下摇摆，叠加基本面上铜价反弹使得国内铜去库幅度的放缓以及LME铜库存虽然23日出现了去库，但是依然维持在31万吨上方，截至8月23日17:26分，伦铜报9232美元/吨，涨幅为1.11%，本周的周度涨幅暂时为1.28%；沪铜报73500元/吨，跌0.66%，本周周度跌幅0.15%。

电解铜现货价格本周出现小幅下跌

电解铜现货方面：据SMM报价显示：SMM1#电解铜8月23日的均价为73515元/吨，较前一交易日下跌0.58%。与上周五的均价73620元/吨相比，SMM1#电解铜本周均价下跌105元/吨，跌幅为0.14%。

基本面

SMM全国主流地区铜库存去库速度有所放缓 LME铜库存徘徊在31万吨上方

截至8月22日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.54万吨至28.35万吨，且较上周四下降1.81万吨，连续7周周度去库，但去库速度有所放缓。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，仅江苏的库存出现微幅上涨，其他地区均是下降的。总库存较去年同期的7.42万吨高20.93万吨，其中上海地区较上年同期高13.33万吨，江苏地区高3.19万吨，广东地区高4.39万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.46万吨至18.64万吨，虽然本周上海地区到货量有所减少，但出库量也在减少，令本周去库存速度放缓。江苏地区库存微增0.06万吨至3.55万吨，因该地区到货量略有增加且出库量下降。广东地区库存下降0.08万吨至5.59万吨，本周广东到货量增加且消费减弱，这从广东日均出库量自高位回落也能反映出来。

LME铜库存方面：LME铜库存8月23日减少4125吨至315575吨。LME铜库存8月16日（上周五）的库存数据为309050吨。虽然LME铜库存8月23日出现了比较明显的去库，但依然难抵此前铜库存的大幅增加，LME铜库存本周库存共增加6525吨。

COMEX铜库存方面：截至8月22日COMEX铜库存连增33日，至31315短吨。

精铜杆开工率维稳 线缆企业订单涨跌互现

精铜杆：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为80.55%，环比小幅下降0.37个百分点，低于预期值0.8个百分点，同比回升11.84个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。根据SMM调研，此前铜价处于低位时，下游企业集中提货和排产，其中主要是积压订单的释放，并有部分新增订单。因此，本周铜价重心上移并稳定在73000元/吨以上，新订单有所减弱，但在现有排产计划的支撑下，开工率依然维持在较高水平。

线缆： 本周（8.16-8.22）SMM铜线缆企业开工率为93.54%，环比下降0.12个百分点，低于预计开工率1.38个百分点。据SMM了解，本周铜价震荡上行，线缆企业订单涨跌互现，华南地区客户买涨情绪明显，而其他地区企业表示已有客户再度开始观望，拖累本周开工率，仅听闻个别大型企业在本周订单表现坚挺，未受铜价影响；多数企业表示需求并不稳定，市场下单易受铜价扰动；除此之外，当前全国多地高温、暴雨天气干扰终端施工，使本不强劲的地产基建类订单更加疲软。当前市场竞争激烈，订单集中度愈发明显，行业内华东地区仅个别头部企业订单可缓慢增长，多数企业订单仍摇摇欲坠。

后市

宏观方面：国内方面，下周中国7月规模以上工业企业利润年率和中国8月官方制造业PMI数据等值得关注。国外方面：近来美国公布的一些数据有好有坏也增加了铜价的波动幅度。今晚美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会上发表的有关经济前景的讲话也被市场看作影响金属价格走势的重要因素。下周美联储比较关注的核心PCE数据将公布，这样成为市场判断美联储9月降息路径的重要数据。此外，还需关注欧美多国公布的第二季度GDP数据以及美国8月芝加哥PMI数据等。

基本面：展望后市，据SMM了解下周进口铜清关量将多于本周，不过国内供应受冶炼厂减产影响而下降，预计下周总供应量会较本周微降。而下游消费方面，临近月末且铜价有所反弹，料下周消费量会弱于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求减少的局面，周度库存料会继续减少，但降幅会继续放缓。海外方面：经历了8月23日的明显去库，LME铜库存徘徊在31万吨上方，后续还需关注LME铜库存能否出现持续去库。此外，COMEX铜库存已连增33日。

综上，基本面上临近第四季度国内冶炼厂被动减产情况显现，虽有新增产能填补缺口，但到货减少仍令国内电解铜去库趋势延续，不过，本周铜价反弹使得下游观望情绪加强，国内铜库存去库幅度放缓；LME铜库存虽然在8月23日出现了明显去库但仍处31万吨上方依然将给铜价带来库存高企的压力。宏观和基本面的多空交织预计将使得下周的铜价走势或将继续延续震荡。此外，地缘政治冲突的发展和演变依然需要警惕。

机构声音

迈科期货研报认为：宏观上美国数据好坏参半，金融市场整体情绪维持乐观，软着陆降息预期利多。但注意美元指数跌至101是1年半震荡区间下沿，技术上有反弹要求，美股已完全收复前期跌幅回到历史高位区，都存在调整要求，短线可能有反复，短线关注美元和美股的调整可能略有压力。国内实际需求不强限制了做多信心。现货方面国内8月快速降库得到验证，短线需求不强暂时缺乏推动力，但供应端紧张明显加强，价格支撑上移。技术上看铜价减仓反弹，关注回调情况，不过73000下方即为支撑区，如能站上74400，下一目标将在77000。整体维持震荡缓慢上升的格局。维持逢低多头思路，预计下周主要波动区间75500-73000。

国投安信期货研报表示：周五沪铜阴线震荡，周K线收红十字星。今日现铜73515元，平水铜贴水。伦铜库存出现单日4125吨流出，但总库存突破31.55万吨。隔夜欧美8月制造业PMI初值皆不及预期，市场等待鲍威尔发言。

浙商国际研报指出：海外通胀数据超预期回落，市场预期美联储9月降息，降息交易空间打开，风险资产对降息反应逐渐弱化。现货端，铜矿供应偏紧，加工费跌至历史低位，冶炼厂利润受到挤压，但电解铜产量持续增长，供应收缩预期落空。需求方面，高铜价对于下游需求存在一定制约，终端订单尚未明显改善，加工企业采购谨慎，库存去库不畅。整体看来，宏观预期走弱及需求不佳令铜价承压，短期价格重心仍有回落风险，关注炼厂开工情况。