近弱远强局面难以根本扭转lg...

4月17日，国债期货30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.02%，5年期和2年期主力合约均持平，30年国债期货走势相对较强。

4月16日，国家统计局公布了一季度及3月经济数据。具体而言，一季度GDP同比增长5.3%、环比增长1.6%；一季度固定资产投资累计同比增长4.5%，预期为5.2%，前值为4.2%；3月工业增加值同比增长4.5%，预期为5.3%，前值为7.0%；3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，预期为4.8%，前值为5.5%。整体上，3月经济表现整体不及预期，投资强而消费弱，零售表现转弱主要受地产链、可选消费及节后餐饮走弱拖累，制造业及基建上行对冲地产投资下滑。不过，展望后市，二季度特别国债及专项债投入节奏有望加速，设备更新改造和消费品以旧换新相关支持政策将为制造业和消费端提供更多增量，国内经济仍处于企稳回升通道，这制约着国债长端收益率的下行幅度。

4月15日，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作和1000亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与上一期持平。根据人民银行此前公告，4月有1700亿元MLF到期，央行当月通过MLF净回笼资金700亿元，这是央行连续第二个月“平价缩量”续作MLF。结合4月初央行发布的货币政策委员会2024年第一季度例会通稿内容来看，逆周期调节仍将保持较大力度，但政策工具侧重宽信用而非宽货币，即财政发力优先于流动性宽松，银行体系流动性较为充裕，连续缩量续作并非释放货币政策收紧的信号。预计后市央行的货币政策仍以稳健为主，该因素制约着国债短端收益率的下行幅度。

虽然经济恢复有不平衡性，但稳经济各项政策仍在路上，加之“资产荒”现象尚未彻底缓解，流动性维持宽裕状态，综合考虑，短期期债上下空间均受限，振荡运行的概率更高。操作上，期债市场短期单边交易策略侧重于高抛低吸。跨品种价差方面，短端合约表现再度弱于长端，主要源于近期公布的部分数据（出口、社融及投资）低于预期，推荐交易者继续持有4TS-T价差的空头头寸。跨期价差方面，相较于2403合约，2406合约跨期价差小幅走扩，原因可能是近期市场多空分歧加大，但中长期牛平状态难以根本改变，近弱远强格局也难以根本扭转。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019397）