【铝周报】​需求环比改善，进口窗口开启lg...

供给：

国产铝土矿10月产量534.1万吨，同比降11%，环比降0.7%。铝土矿10月进口同比增24%，环比增11.1%。氧化铝10月产量684.2万吨，同比增2.5%，环比增1.6%。铝土矿供应对应氧化铝需求相对偏紧格局有所缓解。冶炼端利润高位，制约产能释放的因素是能源电力，云南减产落地，减产规模112.5万吨。进口盈亏转正，进口窗口再次打开，供给端仍有压力。

需求：

需求方面，最直观的下游开工整体环比持平，开工率没有进一步下滑，周度表需增2.7万吨，环比改善。国内不断释放利好信号刺激需求的大方向没有改变，但政策到需求的传导需要时间，密切关注下游开工及库存表现。海外10月表观需求环比改善，同比贡献正增长，降息周期还未到来，海外高利率环境仍对需求形成钳制。

成本与利润：

电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14600元/吨、 16100元/吨，原料价格小幅下行，所以行业成本环比降低100元/吨，但由于铝价下跌，利润小幅缩窄至2550元/吨。

库存：

本周铝锭+铝棒库存-5.4至67.1万吨，现货贴水10元/吨。LME铝库存环比-2至45.4万吨，贴水小幅收窄。全球库存都在去库，考虑到进口窗口打开，海外库存有流入国内的预期。

结论：

中性推演11、12月供需紧平衡，供给端减产兑现，下游开工率止跌，库存加速去库，周度表需环比改善。上期所实施交易限额，沪铝弱势下行至趋势下轨有支撑，短期区间震荡。

需求不及预期，库存超预期累库。

1. 【2023年第三季度欧洲铝产量同比下降7.58%】过去三年对于欧洲铝业来说非常关键，从2020年的COVID-19大流行和封锁开始，铝市场受到影响。2021年西欧和中欧的铝产量为332.9万吨，占全球总量的4.96%。2022年该地区的铝产量下降12.5%至291.3万吨，占4.21%。2023年，上半年全球原铝产量为3464.6万吨，其中西欧和中欧仅贡献134.5万吨，占3.9%；前三季度全球原铝产量为5247.6万吨，其中西欧和中欧仅占3.86%，即202.8万吨；第三季度原铝产量环比增加1.03%达到68.3万吨，同比下降7.58%。（上海金属编译）

2.【IAI：10月非洲原铝产量同比增长4.5%，与上年持平】外媒11月25日消息，根据国际铝业协会（IAI）的数据，2023年前十个月非洲的原铝生产呈现出波动趋势。10月份非洲原铝产量在连续两个月下降后环比上升，产量环比大增4.5%达到13.9万吨，但仍无法超过去年的产量。10月原铝日均产量为4500吨，较上月增加100吨，与上年同期持平。2023年1-10月非洲的原铝累计产量为33万吨，与去年同期的135万吨相比下降1.48%。（上海金属网编译）

3.【中国人民银行：预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现】中国人民银行发布三季度货币政策执行报告，报告表示，下半年以来，随着宏观政策“组合拳”成效不断显现，我国经济回升向好态势持续巩固，各方面积极因素逐渐增多，三季度GDP增速也好于市场预期。总体看，财政、货币、产业、就业等政策持续发力，协同合力进一步显现，经济金融良性循环进一步畅通，我国经济将继续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。（中国人民银行）

4.【交通银行与15家房企召开座谈会 拟进一步支持房企融资需求】继建设银行之后，11月27日，交通银行当日在上海与部分房地产企业召开座谈会，座谈会上，交通银行与参会房企代表进行交流，拟进一步支持房企合理融资需求。据了解，万科、绿城、龙湖、美的置业、新城控股、信达地产、首开股份、卓越、陆家嘴集团、仁恒置地、大华集团、浦发集团、滨江集团、新希望地产、伟星集团等15家房企代表参会。(澎湃新闻)

5.【深圳八部门联合发布《深圳市促进新能源汽车和智能网联汽车产业高质量发展的若干措施》】深圳八部门联合发布《深圳市促进新能源汽车和智能网联汽车产业高质量发展的若干措施》。其中提到，提升电动化及清洁化水平。延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策，鼓励淘汰“国Ⅳ”及以下排放标准的普通小汽车，支持老旧汽车更新消费。鼓励新能源汽车下乡，进一步优化汽车限购措施。巩固公交及出租领域全面电动化成果，延续执行网约车运输证管理政策。加快“电力充储放一张网”建设，支持通过换电、虚拟电厂、光储充一体化等多种创新模式助推公共领域车辆电动化。（深圳发布）

6. 【央行行长潘功胜：预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标】央行行长潘功胜在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上的讲话中提到，中国经济持续恢复向好、总体回升的态势更趋明显。前三季度，中国GDP同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。近期，国际货币基金组织将中国今年经济增长预测上调至5.4%，这个增速在全球主要经济体中保持领先。(央行)

7. 【云南省内四家电解铝企业基本完成减产工作 铝厂反馈目前暂无二轮减产文件及信息公布】11月初云南省内因进入枯水期，电力供应紧张趋势显现，当地工业用电不同程度的出现减产，其中省内电解铝企业相应能效管理，进入2023年冬季枯水期减产的环节中，截至目前，省内四家电解铝企业基本完成减产工作。近年来，云南枯水期电力供应紧张引起的电解铝减产持续发生，且前两年枯水期向丰水期过渡的阶段，电解铝企业出现过先后两轮的减产，省内电力补充量同比增速不大的情况下，市场传言今年冬季电解铝企业或再度面临二轮减产的信息较多，调研省内多家铝厂，铝厂反馈目前暂无二轮减产的任何文件及信息公布，短期或维持目前的运行为主。（SMM）

8.【全美汽车经销商致信拜登：电动汽车已在库房堆积如山】全美3000多家汽车经销商组成的联盟周二向拜登发出一封公开信，呼吁他在电动汽车推广政策上踩一踩刹车。该联盟指出，电动车对许多人来说会是理想的选择，它们的吸引力也会随着时间流逝而增长。但现实是，目前的电动车需求跟不上它们涌入经销店的速度，这让电动车在经销商那里堆积如山。该联盟警告，消费者早期排队购买电动车的热情已经消退，即使市场已经采取了大幅降价、店铺贴补优惠和政府补贴等一系列刺激措施，纯电动汽车的销量目前依旧疲软。该联盟由遍布美国50个州的汽车经销商组成，其联盟销售的汽车囊括了市场上的主要品牌。（新浪财经）

9. 【摩根大通：预计铜和铝在2025年复苏后最有上涨空间】摩根大通(JPM.N)：我们预计基本金属在2024年的大部分时间内将保持在最近的区间内，然后在2025年找到更坚实的基础。铜和铝在2025年复苏后最有上涨空间。（金十数据）

10.【上交所举办房地产行业座谈会】近日，上交所组织召开了沪市房企座谈会，保利发展、大名城、华发股份、金地集团、迪马股份、新黄浦、中华企业、京能置业等八家沪市房企及申万宏源、国金证券两家保荐机构参与。本次座谈是上交所在中国证监会的指导下，贯彻落实中央金融工作会议精神的一项重要工作，旨在进一步支持和推动沪市房企通过融资和并购重组等方式，提升质量，化解风险，落实关于支持保障性住房规划建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”的相关政策安排。（上交所发布）

11.【上期所：在部分期货品种实施交易限额】经研究决定，自2023年12月1日（即11月30日晚连续交易）起，我所在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。（上海期货交易所）