直播【工业品早评】联储会议和国内重磅会议前夕，铜价震荡
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工业品早评 | 2023年7月21日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示钢材产量有小幅增加，富宝调研数据也显示电炉钢厂增产6.3%，在钢厂盈利尚可高炉铁水维持高位的情况下，近期钢材供应依然趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，独联体钢坯价格继续回落，其他地区钢坯价格依然持稳，近期国内外钢坯价差持续收窄，钢坯出口空间下降。
需求端，本周机构数据显示钢材库存整体增幅放缓，部分品种库存有所下降，而各品种表需大多有不同程度增加，显示淡季市场需求尚可，短期库存压力不大。但百年建筑网调研显示，近期水泥出库量、混凝土产能利用率及发运量环比继续微降，同比仍有较大降幅。随着多地进入高温暴雨天气，终端消费需求不佳，但受益于宏观政策预期的向好，近日市场期现及投机需求增多，建材成交表现尚可。6月最新宏观经济数据显示地产表现依然较差，基建和制造业投资环比小幅回升，但消费回落，出口也有所下滑。海外方面，随着市场进入需求淡季，近日海外钢价部分回落，国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间不大。
综合而言，尽管近期钢材市场供应有所回升，但受益于短期需求尚可，叠加6月经济数据公布后，国内宏观政策向好预期增强，近期钢价走势延续偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.7月20日，国家发展改革委副主任李春临表示，围绕《促进民营经济发展壮大的意见》的落实落地，国家发展改革委将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措。一是推出促进民营经济发展若干举措。二是制定印发促进民间投资的政策文件，聚焦重点领域，健全要素保障机制，充分调动民间投资的积极性。上述两份文件很快将出台。作为《意见》的“1+N”的配套措施，通过政策措施的集中推出，多措并举，多管齐下，切实推动《意见》落地见效，促进民营经济高质量发展。
2.Mysteel了解到，在俄罗斯方坯价格不断下跌，但土耳其及埃及买家采购兴趣较低背景下，俄罗斯方坯积极对亚洲买家进行报价。目前俄罗斯方坯报价约为500美元/吨CFR中国台湾，暂未听闻成交，俄罗斯卖家主要寻求中国以及泰国买家。和东南亚其他国家方坯价格相比，俄罗斯资源有着约为20美元/吨价格优势。印尼规格为3SP方坯出口报价约为505美元/吨，上周有部分成交。马来西亚方坯报价约为500美元/吨。除方坯外，俄罗斯板坯价格也十分有价格优势，据Mysteel了解，上周，俄罗斯板坯以460-470美元/吨CFR中国价格成交。
3.据悉宝武鄂钢近日对棒一和棒二轧机进行停产检修，计划于7月25日对棒一轧机复产，于7月28日对棒二轧机复产，停产期间预计影响日均螺纹钢产量约0.44万吨，具体以钢厂实际为准；另因轧机停产检修，现市场代理商出现规格紧缺的状况，如18mm规格等。
4.7月百城房贷利率进一步下行，已触及历史低位。贝壳研究院监测数据显示，2023年7月百城首套主流房贷利率平均为3.90%，二套主流房贷利率平均为4.81%，均较上月下降10BP。同比来看，首二套房贷利率分别较去年同期回落45BP和25BP。
5.乘用车市场信息联席会：7月1-16日，乘用车市场零售68.6万辆，较去年同期持平，较上月同期下降4%。7月1-16日，新能源车市场零售26.7万辆，较去年同期增长7%，较上月同期下降3%。
6.20日全国建材成交一般，市场氛围仍偏谨慎，刚需成交有限，主要是期现投机需求，全天整体成交量较前一日小幅增加。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运有所企稳，澳巴及非主流发运均有小幅回升。国内到港也延续增势，但因压港较高，疏港略有回落，本周港口铁矿库存有小幅上升。国内矿方面，随着近期矿山产能利用率的回升，铁精粉产量仍延续增长。
需求端，本周钢厂高炉开工率小幅下降，铁水产量略有减少，日均铁水降0.11至244.27万吨，钢厂盈利率仍维持在64.07%，六成以上钢厂依然有盈利，说明当前钢厂生产动力仍偏强。此外，本周钢厂进口矿库存继续减少，且日耗小幅上升，进口矿库销比延续下滑。昨日铁矿港口现货成交有所减少，但远期美元货成交小幅回升，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍略强于国内。
综合而言，当前铁矿市场基本面变动不大，仍维持高铁水低库存格局，钢厂盈利尚可的情况下对铁矿保持一定刚需，随着盘面进入移仓换月，叠加国内宏观政策向好驱动，短期矿价走势延续偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.7月20日20日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2261.62万吨，环比上期降119.64万吨。烧结粉总日耗111.82万吨，增0.07万吨。库存消费比20.23，降1.08。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存865.88万吨，降56.27万吨。烧结粉总日耗55.69万吨，增0.27万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.07%，增0.52个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2652元/吨，降1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2709元/吨，增3元/吨。
2.7月20日，必和必拓（BHP）发布2023年第二季度运营报告，报告显示：其中二季度铁矿石产量7271.7万吨，环比上涨9.9%，同比上涨1.47%。二季度铁矿石销量7117.2万吨，环比增加6.83%，同比减少2.23%。必和必拓2023财年产量2.85亿吨，完成财年目标。
3.7月20日唐山89座高炉中有15座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计13560m3；周影响产量约26.99万吨，周度产能利用率为89.43%，较上周环比增加1.71个百分点，较上月同期增加1.33个百分点。
4.印尼德信钢铁在中苏拉威西省摩罗瓦里县（Morowali）工业园区的第三座高炉预计于8月投产，届时其粗钢年产能将增加200万吨至600万吨，棒材、线材、方坯和板坯的计划年产量分别为100万吨、100万吨、220万吨和180万吨。马来西亚东方钢铁甘马挽（Kemaman）钢厂的第二座高炉预计于9月投产，届时其粗钢年产能将从目前的70万-80万吨增加到270万吨。此外，该公司旗下在建热轧带钢厂计划于2024年6月投入运营，年产能为200万吨。
5.7月20日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上仅有SP10粉报盘出现，但无任何询盘出现，矿山也仅私下议标了金宝粉与FMG块。二级市场中卖家报盘积极，询盘活跃度尚可，但是暂时观察到的成交相对有限。港口市场流动性略有转弱，主流品种上涨5~15元不等，成交以中品粉矿资源为主。山东区域内卖家报盘积极性一般，钢厂方面询盘较为积极；唐山区域内卖家多适价出货，成交以钢厂刚需补库为主。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，本周洗煤厂开工率有所下降，产量稳定略有下降，蒙煤通关量维持高位，整体供给相对平稳，焦煤矿库存下降，焦化厂焦煤库存增加。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，焦企产能利用率有所下降，产量略有下降，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅下降，日均铁水降至244.27万吨，整体仍维持高位。钢厂盈利率环比持平64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数下降0.26天。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。夏天能耗高，煤炭需求较好，动力煤价格逐步上涨，近期铁水产量维持高位，对煤炭需求较好，山西等地煤矿安全检查频繁，炼焦煤供应紧张，价格持续上涨，下游焦炭开启第三轮提涨，短期内双焦偏强，但长期过剩趋势未改，不建议过度追高。
二、消息与数据
1. 7月19日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长39.8%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长13.7%。
2.7月20日11点，江西鄱阳湖代表站星子站水位降至11.99米、低于枯水线12米，为有记录以来同期最低水位，标志着鄱阳湖历史首次在7月进入枯水期、较常年平均偏早117天、比历史最早纪录(2022年8月6日)提早17天。这也是鄱阳湖连续第二年创下最早进入枯水期的纪录，未来鄱阳湖流域降水总体依然偏少，鄱阳湖水位仍将继续下降。
3. 陕煤集团消息，今年上半年，彬长矿业公司累计完成煤炭入渝362.31万吨，较去年同比增加14.15万吨，占陕煤集团入渝煤炭总量36%，成为陕煤入渝“排头兵”，为重庆市迎峰度夏电煤稳供增供作出积极贡献。
4.国家能源集团消息，7月18日，国家能源集团新朔铁路大准线龙王渠集运站铁路专用线正式开通，对准格尔煤炭东运进一步提高运输效率、优化运输结构、降低运输成本、满足下游企业运输需求、节能降耗有积极作用，同时也可以提升准格尔地区物流水平，降低物流成本，对国家能源集团增运增效起到关键性作用。
铜
铜 2023.07.21
一、市场观点
市场此前的宏观做多氛围有所激化，联储加息暂停和中国的刺激预期属于6月的预期，但是进入7月变成了通胀非农超预期导致7月可能是最后一次加息的预期开始形成，中国的刺激预期虽然不太可能是强刺激，但半年度的数据出来之后显示5%的经济目标存在一定压力，外资大行纷纷下调国内的经济增长预期到5%，甚至出现了5%以下，地产股全面跌回去年的10月份的位置，我觉得政策呼声又得要起来，除非ZZJ明显证伪这个政策呼声才能打消，不然商品会继续交易其结构性刺激+补库预期的。
总结来看，海外经济韧性加息结束，国内结构性刺激+补库预期，这个宏观驱动暂时没有证伪，看点位找确定性的话，1月底那个伦铜9500的位置，对应着国内强复苏预期+海外不着陆预期，现在国内没有强刺激，海外利率到了5%多，而且中间还经历了一波银行危机，不考虑近月逼仓的情况，这波上行的上限应该最多也就是那个位置。
二、消息与数据
1、【6月中国有色金属产业景气指数上升0.1个点至22.2】2023年6月份，中国有色金属产业景气指数为22.2，较上月上升0.1个点；先行指数81.7，较上月上升1.9个点；一致指数为67.0，较上月回落0.3个点。数据显示，产业景气指数出现回升，仍然处在“正常”区间下部。（有色新闻）
2、【中国6月精炼铜进口量同比下降20.38%】海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月精炼铜进口量为298,106.28吨，环比增加1.01%，同比减少20.38%。其中，刚果民主共和国是最大供应国，当月中国从该国进口精炼铜57,417.64吨，环比减少30.91%，同比增加6.45%。（文华财经）
3、【中国6月废铜进口量同比增加2.91%】海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月废铜（铜废碎料）进口量为169,753.94吨，环比减少3.77%，同比增加2.91%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜31,937.42吨，环比增加6.69%，同比增加1.96%。（文华财经）
4、【英美资源：二季度铜产量同比增长56%，环比增长17%】当地时间7月20日，英美资源（Anglo American plc）发布2023年第二季度生产报告。报告显示，2023年第二季度，公司铜产量为20.91万吨，同比增长56%，环比增长17%；原因是秘鲁新Quellaveco矿的增产，而智利的产量下降了2%。智利铜产量下降的原因是Collahuasi的吞吐量下降和Los Bronces的品位下降，部分被El Soldado计划中的品位上升所抵消。二季度公司镍产量为1.6万吨，其中巴西矿区产量为9900吨，同比下降4%，环比增长2%。2023年铜、镍、铁矿石产量目标不变。
5、【调查：美联储下周料加息至22年高位 并至此结束40年来最激进紧缩行动】大多数经济学家预计，美联储下周将再加息一次，结束长达16个月的加息周期，这是其40年来采取的最为激进的抗通胀行动。（彭博）
铝
铝 2023.7.21
一、市场观点
原料端氧化铝小幅上行5，电解铝的成本小幅上行10，铝价上行10，目前理论利润缩窄至2700，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至7月13日已复产75万吨。据SMM调研，因电力保供等问题，四川地区电解铝后续有减产检修预期，暂时中性预计影响5万吨产能，现四川在产产能108万吨，影响较小。全球6月原铝产量569.9万吨，同比小幅增加0.8%。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-0.3至51.5万吨，同期低位小幅下行，整体铝元素本周去库1.4万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期受宏观及政策预期干扰，偏强震荡，成本上行对铝价有一定支撑。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。
二、消息与数据
1.【力拓第二季度铝土矿产量同比下降5%】力拓在7月19日发布的中期报告中表示，受澳大利亚昆士兰州Weipa矿恶劣天气的影响，第二季度铝土矿产量同比下降5%至1350万吨。力拓预计其2023年全年铝土矿产量约5400万至5700万吨。力拓第二季度铝土矿出货量为920万吨，同比下降5%。力拓第二季度铝产量为80万吨，同比增长11%，环比增长4%。力拓第二季度的氧化铝产量为190万吨，与去年同期和第一季度相比都保持稳定。力拓将其2023年全年氧化铝产量指导从之前估计的770万至800万吨下调至740万至770万吨。（Rio Tinto）
2.【印度中央邦招标关键矿产勘查开发】外媒7月19日消息，7月14日，印度矿业部宣布，位于该国中部的中央邦邀请投标者参与其51个矿产区块的拍卖，包括石墨和钒。铂族元素、锰、铝土矿、石灰石、铁矿石、贱金属和金都在拍卖之列。其中一些属于清洁能源转型所必须的30种关键矿产范围。（上海金属网）
3.【力拓：全球首个低碳氧化铝厂项目获批 2025年投入运行】据外媒报道，力拓集团7月12日宣布，其与日本住友共同投资1.111亿澳元（约7458万美元）建设的全球首个低碳氧化铝精炼工厂Yarwun工厂项目获得批准，并获得联邦政府澳大利亚可再生能源机构3210万澳元投资。建设将于2024年开始，制氢厂和分解炉预计将于2025年投入运行。据悉，该项目将包括建设一座2.5兆瓦的现场电解槽，为Yarwun精炼厂供应氢气，每年将使Yarwun的二氧化碳排放量减少约3000吨，预计每年可生产约6000吨氧化铝。（上海金属网）
4.【美国铝业二季度氧化铝产量环比下降，维持年度出货预期】美国铝业公布的2023年第二季度财务业绩报告显示，二季度公司铝产量为52.3万公吨，上一季度为51.8万公吨；氧化铝产量为255.9万公吨，上一季度为275.5万公吨。每公吨铝的实际平均价格为2924美元，上一季度为3079美元，环比下降5%；每公吨氧化铝的实际平均价格为363美元，上一季度为371美元，环比下降2%。美国铝业维持2023年铝出货量为250万-260万吨、氧化铝出货量为1270万-1290万吨的预期。（美国铝业）
5.【IAI：全球6月原铝产量同比增加0.8%】外电7月20日消息，国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，全球6月原铝产量同比增加0.8%，至569.9万吨。（文华财经）
6.【上半年我国废铝进口量同比增长30.29%】海关总署数据显示，2023年6月我国废铝进口量为16.27万吨，同比增长30.59%，环比增长16.55%；1-6年废铝累计进口量为82.14万吨，同比增长30.29%。（海关总署）
锌
锌 2023.7.21
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工除镀锌外，环比均小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存+0.31至10.56万吨，持续小幅累库，但整体仍处于同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，短期受宏观及政策预期干扰偏强震荡，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【快讯】互换市场对7月后美联储进一步加息的预期升温。(金十数据)
2.【印度尼西亚对出口冶炼产品征收关税】外媒7月19日消息，财政部通过第 71/2023 号财政部条例对出口冶炼产品征收关税，该条例于7月17日或发布三天后生效。根据之前的规定，如果冶炼厂完工50%或以上，政府将免除出口关税。从2024年1月1日到2024年5月31日，费率将会上涨：铜含量低于15%的铜精矿出口关税第一阶段为15%，第二阶段为10%，第三阶段为7.5%。铅含量超过56%的铅精矿出口关税第一阶段为10%，第二阶段为7.5%；第三阶段为 5%。锌含量超过51%的锌精矿出口关税第一阶段为10%，第二阶段为7.5%；第三阶段为 5%。（上海金属网）
3.【7月20日中国主要市场锌锭库存】7月20日统计的6地锌锭库存10.56万吨，较本周一增加0.31万吨，较上周四增加1.19万吨。上海市场锌锭库存3.7万吨，较本周一增加0.16万吨，较上周四增加0.57万吨。广东市场锌锭库存1.83万吨，较本周一增加0.04万吨，较上周四增加0.26万吨。天津市场锌锭库存3.66万吨，较本周一增加0.07万吨，较上周四增加0.16万吨。（Mysteel）
镍
镍 2023.7.21
一、市场点评
基本面方面，现货电镍升水下滑，进口持续亏损，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，20日，‘HUAYOU' 牌电解镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌，即日起可以在LME仓库交割；NPI最新成交价1060-1075元/镍，硫酸镍价格下跌，对电积镍支撑下移。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。
总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价宽幅震荡，中长期镍价仍有下行压力。
二、消息与数据
1、中国6月镍矿砂及其精矿进口同比增22.78%
海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月镍矿砂及其精矿进口量为5,288,788.40吨，环比增加41.60%，同比增加22.78%。其中，菲律宾为最大供应国，当月自该国进口4,888,066.41吨，环比增加45.82%，同比增加37.65%。（海关总署）
2、中国6月镍铁进口量同比增加37.18%
海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月镍铁进口量为602,806.11吨，环比下滑9.14%，同比增加37.18%。印尼为最大供应国，当月自印尼进口镍铁573,177.73吨，环比下滑8.26%，同比增加37.15%。（海关总署）
3、中国6月未锻压镍进口同比增加53.53%
海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国6月未锻压镍进口量为14,238.17吨，环比增加35.45%，同比增加53.53%。俄罗斯为头号供应国，当月从俄罗斯进口6,383.08吨，环比下降9.16%，同比增长155.27%。（海关总署）
4、2023年6月中国镍湿法中间品进口量14.38万吨
据中国海关数据统计，2023年6月中国镍湿法中间品进口量14.38万吨，环比增加5.69万吨，增幅65.60%；同比增加4.73万吨，增幅49.05%。其中自印度尼西亚进口量为7.88万吨，环比增加42.56%，占本月进口量的54.82%。2023年1-6月镍湿法冶炼中间品进口总量64.92万吨，同比增加118.10%。（海关总署）
5、2023年6月中国镍锍进口量2.43万吨
据中国海关数据统计，2023年6月中国镍锍进口量2.43万吨，环比增加0.01万吨，增幅0.44%；同比增加0.65万吨，增幅36.50%。其中自印度尼西亚进口量为2.36万吨，环比减少0.59%，占本月进口量的97.26%。2023年1-6月镍锍进口总量12.05万吨，同比增加685.59%。 （海关总署）
6、华友钴业镍板品牌注册成功
2023年7月20日，‘HUAYOU' 牌电解镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌，成为LME镍品牌注册快速通道推出后的第一家受益的公司。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。（LME脉搏）
7、必和必拓二季度镍产量同比增加17.02%
必和必拓公司发布2023年二季度生产报告，2023年二季度企业生产镍2.2万金属吨，环比增加12.24%，同比增加17.02%，其中包括精炼镍13100吨、硫酸镍700金属吨、镍中间品8200金属吨。2023年上半年镍产量4.16万金属吨，同比增长10.93%，其中包括精炼镍26300吨、硫酸镍1600金属吨、镍中间品13700金属吨。（必和必拓）
不锈钢
不锈钢 2023.7.21
一、市场点评
焦炭价格走强及铬矿价格较平稳对高碳铬铁价格形成支撑，但高碳铬铁仍有过剩情况存在；高镍生铁最新成交价格范围上移，不锈钢成本小幅上抬；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%，其中300系环比上涨1.1%。基本面上短期供需双弱，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年7月20日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%。其中冷轧不锈钢库存总量50.02万吨，周环比上升1.89%，热轧不锈钢库存总量52.65万吨，周环比上升1.01%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存出现增加，但增速较上周有所放缓，增量主要体现在200系及300系资源，400系资源也有少量增加。周内华南地区受台风天气影响，到货稍延缓，叠加市场氛围转好，出货较上周增加，因此社会总库存增速稍有放缓。（Mysteel）
2、上半年中国不锈钢进口量同比减54.7%
2023年6月中国不锈钢进口量约11.81万吨，环比减16.7%，同比减56.5%；1-6月累计量进口量约84.28万吨，同比减50%。其中：6月自印尼进口量约9.12万吨，环比减20.6%，同比减58.9%。1-6月累计进口量约64.24万吨，同比减54.7%；6月中国不锈钢出口量约34.33万吨，环比减2.5%；同比减29.9%。1-6月累计出口量约203.89万吨，同比减15.8%；6月国内不锈钢净出口量约22.52万吨，环比增7.1%，同比增3%。1-6月累计净出口量约119.61万吨，同比增62.6%。（海关总署）
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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