【铜周报】旺季不够旺，淡季也不会差lg...

供需：供应端全年的格局以及三季度以来的边际变化，都是较为宽松。海外美元和美债利率的飙升压制了海外的需求预期，国内旺季政策兑现到实体需求不够，带来了铜一度的共振调整。这两个问题上都迎来了边际变化，海外这边，联储做了长端利率的上升可以抵消加息预期的表态，国内这边政策层的思路也开始有所变化，从鼓励居民加杠杆，变成了政府开始适度加杠杆；叠加美国逐渐迎来补库预期，铜的传统需求就不会太拉跨

库存：全球整体库存仍然处于历史性低位，中国这边维持相对紧张的局面，海外累库压力大

结论：铜比较鸡肋，对铜这个紧平衡的状态下，只要传统需求不拉跨，新能源的需求一定程度上能抵消供应端的增长，铜就很难跌破7500-8000左右的完全成本，这也是为何8000附近这个关口这么坚挺的主要原因。往上看的话，中国仍然在坚持转型不会强刺激，美国仍然要压通胀不会强复苏，所以上面空间也不大。

政策刺激超预期；挤仓风险

1、【巴里克第三季度黄金、铜产量上升】巴里克本季度初步铜产量从上一季度的1.07亿磅增长4.7%，至1.12亿磅，主要受赞比亚Lumwana矿的产量的提升影响。（上海金属网）

2、【必和必拓通过初步工会协议避免了Escondida矿的罢工】外媒10月12日消息，全球矿业公司必和必拓（BHP）周三晚间宣布，该公司与智利Escondida铜矿的监管者工会达成初步协议，避免了该全球最大铜矿的罢工。9月下旬，工会成员拒绝了该公司的一项提议，促使政府进行调解，以避免停工。必和必拓在周三晚间的一份声明中表示：“双方同意将调解时间延长一天，以便在成员批准后敲定并签署新的集体谈判协议。公司继续正常运营。”2022年，Escondida生产了105万吨铜。（上海金属网）

3、【安泰科：2023年9月国内阴极铜生产情况通报】跟踪调研数据显示，22家样本企业（合计精炼铜产能1117.5万吨）2023年1-9月累计生产阴极铜774.74万吨，同比增长12.80%；9月合计生产阴极铜91.18万吨,同比增长12.65%，环比增长0.66%（8月修正产量为90.58万吨）。预计10月样本企业阴极铜整体产量为90.2万吨，同比增长13.73%，环比降1.07%。

4、【惠誉：铜价承压于需求疲软、信心不足和库存增加】据外电10月10日消息，惠誉解决方案(Fitch Solutions)将2023年铜均价预测从之前的每吨8,800美元下调至8,550美元，因美元走强以及市场担忧美联储再次加息。与此同时，中国内地以服务业为主导的复苏，加之全球需求疲软，以及投资者对铜等工业金属的信心疲软，给价格继续带来压力。惠誉预测，到2032年，全球精炼铜产量将从2023年的2,730万吨攀升至3,520万吨，平均年增长率为3.1%；由于中国经济复苏不平衡以及其他市场拖累，预计2023年全球铜消费将增长2.9%至2,700万吨。（文华财经）

5、【Nornickel：到2035年全球铜需求将增加20%】俄罗斯Nornickel预测，全球铜市场大体平衡并将渐进式扩张，因随着电力运输、电网和可再生能源发电的发展，到2035年，铜需求将从2022年的2480万吨增到3000万吨。今年铜需求可能同比增2%至2530万吨，因中国经济活动预期提速，2024年或增3%至2600万吨。受南美和刚果产量增加推动，2023年和2024年全球铜矿产量预计为2230万吨和2300万吨；中国精炼产能扩张将提振全球精炼铜供应：今年预计触及2550万吨，2024年将超过2600万吨。今年全球铜市场料小幅供应过剩17.30万吨，2024年或短缺5.4万吨（文华财经）