直播【宏观早评】白银冲击涨停
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宏观&金工早评 | 2024年4月9日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股全天震荡调整，三大指数均收跌，创业板指领跌，资源股午后分化，黄金股继续大涨，电力板块逆势爆发，有色板块冲高回落，假期的消费良好情况并没有带来消费股的情绪，受茅台酒批价下跌影响，贵州茅台带着食品饮料板块走低。
资源股这个我觉得情绪有点极端了，半个月前可以去讲全球共振宽松环境下的制造业扩张的叙事，但是随着美国经济数据持续边际向好，通胀预期逐渐抬升，降息叙事的图景在变化，这个时候再去讲这个制造业扩张的故事逻辑是有瑕疵的。
指数层面，我仍然坚持认为问题不大，我们可以从商品供需视角去看A股,每年市场分红2万亿，四成给国资，三成给企业管理层，给到市场投机者的大概是六七千亿这种级别，这个可以理解为需求，前几年市场的IPO与再融资的抽水是15000-20000亿，显然是个供需失衡的情况，过去半年尤其是ZJH换人以来，抽水的月均水平回落到500-1000亿的级别了，再考虑到对分红的政策鼓励甚至强制，市场整体应该是进入到供需平衡的状态，这种背景下，只要国内宏观环境没啥黑天鹅，再想大跌是很难的，尤其是市场当前持仓整体其实并不拥挤，去从两融和私募持仓来看的话，市场已经只是刚刚回归到常规水平，并没到过热需要去杠杆杀跌的程度，因此市场的调整估计仍然会是以轮动的方式跌个股而稳指数。
贵金属
黄金屡创新高，白银也在逐步修复金银比，行情走势与美元指数和美债收益率相关性开始走弱，市场对于美联储的6月降息预期已经下滑至50%以下，且全年降息次数不足3次，但金价却依旧高位震荡，并在盘中走出新高。美国3月纽约联储1年通胀预期 3%，前值3.04%，三年后预期通胀率为2.9%，较2月调查的2.7%上升。这也再一次引发了对于美国通胀再次回升的担忧，金价也成了保值情况下的选择。
美国货币政策的变动短线影响市场，但财政端风险开始逐步展现。随着美国通胀和经济情况，美债收益率继续攀升，10年期收益率达到4.45%，这对二季度的财政端发力和后续的债务持续性都形成阻力，风险性上行也是市场担忧的主要因素。
地缘上，中东形势似乎并未出现缓和的迹象，此前西方媒体传出巴以和谈协议有了新的进展，但哈马斯官员称哈马斯拒绝了以色列最新的停火提议。美国试图压制以色列不可控的进攻，但似乎有些难以控制，再次派出沙利文会见以色列反对党领导人。俄乌形势也延续了紧张的局势，克里姆林宫发言人更是表示与北约已经卷入冲突之中，与其关系已滑至直接对抗的水平。全球地缘风险不断发酵，地缘的风险性成为了金价在降息预期回调时期的主要支撑力量。
市场无顾美国降息预期的回调，在美元指数和美债收益率上行的情况下进一步上涨，市场的主体担忧回归长期逻辑，对于货币的信用缺失和地缘政治环境，情绪端和实体黄金需求带动金价不断走高。现阶段，金价中枢和支撑位都有所上移，利空因素暂时不够充分，回调后入场多头力量充足，回调空间有限。长期依旧保持低位看多直至全球风险性释放完毕。
金 工
期货趋势日评
FG, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
J, SM, CS, AP, EG, JM, JD, RB, I,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
AU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
SR, Y, SP, A, SC, P, AL, FU, CU, AG, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：焦煤纠缠度14，硅铁纠缠度12，菜粕纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：塑料纠缠度44，聚丙烯缠度45，PTA纠缠度53。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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