直播【能化早评】停火谈判不顺，原油反弹
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能化早评 | 2024年2月27日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国和其它国家仍然在推进巴以停战，巴勒斯坦总理辞职，传哈马斯对新的框架不满，同时以色列仍然有很强决心继续攻打拉法。OPEC+会议在即，市场普遍预期将延续200万桶/日额外减产。
需求:美国PMI数据利好，制造业扩张超过服务业，本周PCE通胀或进一步使降息预期降温。欧洲经济收缩，但欧洲央行仍然维持鹰派姿态。
库存端：截至2023年2月16日，EIA数据显示商业原油累库351万桶，汽油去库29万桶，馏分油去库401万桶。
观点：美国经济走强促进油价上涨，但非美经济数据其实偏弱，因此在美国难以降息背景下全球经济并不共振。除非地缘局势继续升温，则旺季前，由于降息预期持续后移，油价在WTI80美元/桶之上仍将面临较大阻力，但做空需等期限结构走弱，且地缘出现缓和或衰退预期发酵。
PTA/MEG
PX-PTA：矛盾不大，随油波动
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，本周PTA开工率82%。
需求端：本周聚酯负荷在83%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，只要节后下游需求不出现大幅不及预期，年度主要机会或仍在于旺季调油。
MEG：绝对库存偏低，逢低看多
供应端：开工率回升到70.7%，但是浙石化、黔西煤化工等多套装置计划3月检修，预计开工率有下降趋势。
需求端：本周聚酯负荷在83%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
库存端：截至2月26日，华东主港库存为83万吨，在需求未完全启动情况下累库3万吨
观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，适合逢低看多。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格2034元/吨，较上一交易日-2元/吨。华北市场成交一般，沙河仍期现出货为主，业者逢低采购，价格灵活。华东、华中市场多数稳价，运输多已恢复。华南市场个别厂家提涨，下游企业陆续开工，市场成交相对灵活。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡下行，价格下调。装置运行稳定，暂无检修计划。企业出货弱，库存预期增加趋势。下游需求表现不积极，观望情绪重，消费前期库存，从趋势看下游预期原材料库存下降。
2、市场日评
当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空。节后市场反馈玻璃下游加工厂回款较差，加工厂大部分在元宵节之后复工，玻璃市场偏弱，加工厂复工之后关注订单情况。
春节期间纯碱企业稳定生产，远兴三线满产，四线已投产，纯碱周产超过70万吨，刚需过剩，下游库存中性，大量补库意愿不强，建议逢高空，关注碱厂生产情况。
甲醇
甲醇：
供应端：隆众数据截至2.23日，国内85%，环比减1.9%，上周主要受久泰200短停影响，目前已重启，西北气头重启延迟至3月底。海外开工60.5%，较上期上升0.5%，开工较低，3月进口量继续下调；伊朗160万吨装置重启，其他装置仍待定。
需求端：截至2.19日，下游加权开工79.7%，较节前上升2.5个百分点，其中MTO开工率在91.33%，升3个百分点，主要是兴兴开车及部分装置负荷提升。传统下游开工48.8%，升1个百分点（主要醋酸和MTBE开工提升，甲醛继续下降其他变动不大），预计持稳。
库存：截至2.21日，港口库存81.48减3.06万吨，工厂库存60.01减1.2万吨。
观点：春节期间国内开工变化不大，维持高位；而海外重启延迟，开工仍在低位，因此3月进口继续下调。西北气头重启延后，在沿海MTO开工维持高位情况下（在诚志、富德检修兑现前），预计港口仍将维持偏紧，3月仍将维持整体平衡，区域不平衡。内地与港口价格有博弈。从MTO利润看，上边际2500，估值偏高；供需角度，春检前有利多出尽之嫌（需求向上弹性不大，进口等海外重启），但需要注意煤炭异动，目前安监主要影响焦煤，关注事件是否扩大。
PP
PP日评：
供应端：截至2.23日，PP开工率88.06%上升0.4个百分点，本周新增80万吨检修，恢复60万吨，检修上升，下周预计恢复40万吨。海内外价格整体持稳，出口小幅打开。
需求端：截至2.22日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅上升。PP下游行业平均开工上涨12.56个百分点至37.43%，较去年同期低9.16个百分点（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。
库存：石化聚烯烃库存98.5万吨，周末上升2.5万吨。节后PP中、上游库存上升。
预测：PP国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，当前PP中上游库存压力稍大，重点看3月库存消化情况。短期成本有一定影响，但供需预期仍弱（主要是新投产预期，及需求端一季度无亮点），短期出口略有支撑。但预计整体下降通道仍将维持。
PE
LLDPE日评
供应端：截至2.23日PE开工率89.7%，较上周降0.5个百分点，本周新增55万吨检修。下周预计恢复120万吨，暂无新增计划检修。进口窗口小幅打开。
需求端：截至2.22日下游制品平均开工率较上周上升1.16个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等微升（下游一般元宵之后才开始逐步开工，预计3月才会大面积恢复）。
库存：石化聚烯烃库存98.5万吨，周末上升2.5万吨。节后PE中、上游库存上升。
预测：PE国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工多数在元宵以后，大批复工预计要3月，因此节后一周仍以累库为主，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳。基本面驱动不强，进口窗口小幅打开，估值偏高，但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。
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